简
繁主要逻辑：
宏观：2019 年中国经济开局表现良好，但 4 月 19 日政治局会议删除了“六个稳”，重提“结构性去杠杆”，社融回升或将受到抑制，4 月份经济难有超预期的表现。
供给：铜精矿 TC 持续下滑加剧铜矿供给担忧，而且二季度国内冶炼厂集中检修影响精铜供应。
需求：精废价差收窄后部分废铜消费转至精铜。
库存：上期所铜库存 21.97 万吨，环比减少 1.71 万吨；LME 铜库存 19.59万吨，环比增加 6675 吨；COMEX 铜库存 3.47 万短吨，环比减少 2766短吨。全球三大交易所库存上周减少 1.64 万吨至 44.71 万吨。上海保税区铜库存上周增加 0.05 万吨至 58.8 万吨。
周度关注：
1. 美国 3 月个人消费支出(PCE)环比、4 月非农就业、4 月 ISM 制造业指数；
2. 欧元区一季度 GDP 同比初值、4 月制造业 PMI 终值3. 中国 4 月官方制造业 PMI、4 月财新制造业 PMI。
周度观点：
宏观方面，2019 年中国经济开局表现良好，但 4 月 19 日政治局会议删除了“六个稳”，重提“结构性去杠杆”，社融回升或将受到抑制，4 月份经济难有超预期的表现，因此预计市场乐观情绪有所消退。供需方面，铜精矿 TC 持续下滑加剧铜矿供给担忧，而且二季度国内冶炼厂集中检修影响精铜供应，加之精废价差收窄后部分废铜消费转至精铜，因此尽管旺季需求弱于往年，但铜库存下降趋势难改。综上所述，我们认为短期市场乐观情绪消退后铜价有回调需求，但供应端对其存在支撑，因此铜价下跌空间或有限。然五一长假来临，建议谨慎为主，沪铜区间操作。
