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繁铜：五一假期伦铜大幅下挫主要受经济数据不佳利空影响。其中4月中国PMI较上月回落0.4个百分点至50.1、美国4月ISM制造业指数52.8，虽仍处扩张区间但创30个月最低，数据公布后有色金属及全球股市整体走弱。随后美国4月非农数据大超预期，伦铜有所反弹但整体仍跌2.2%，伦铜库存基本持平。智利3月铜产量为47.9万吨，较去年同期的49.6万吨减少3.5%，产量下滑主要是因为加工量下降以及主要矿场的矿石品位下降。截至4月30日当周投机者所持COMEX铜期货和期权净空头头寸增加3,194手合约至9,794手合约。
逻辑：全球铜库供应偏紧但需求仍较为低迷，铜价受整体宏观波动影响较大，下跌空间有限。策略：4万8附近可买入。
锌：自年初起受LME锌低库存挤仓及年初锌产业小旺季影响，LME锌一路走高至4月初2958美元/吨，沪期锌1906合约连续上涨4000元（20%）小牛行情至23000元/吨高位后，4月初LME库存止降返增至当前累计增库3.8万吨，提振空头情绪，期锌1906合约一度回落1740元。自上周下半周至本周三期锌连续呈阳，反弹50%左右。五一长假国内期货休市，LME独立行情，本周LME锌反弹后快速回落，周K收长上影十字。
基本面，供应端静待5-6月炼厂产能释放，消费端即将进入传统年初小旺季尾声，国内库存虽连续减库，实际消费同比去年未见明显起色，逻辑上仍呈现弱势。全球宏观经济增长仍在泥潭中挣扎，本周国际宏观数据较多，好坏参半。其中影响较大的为美联储维持现行利率3%不变；美国4月ISM制造业指数52.8，前值55.3，为2016年10月以来新低。美国3月营建支出环比-0.9%，前值0.7%。欧元区4月PMI终值47.9，前值47.8，仍低于荣枯线。其中英国4月制造业PMI53.1，前值55.1，较大幅度下降；瑞士，德国PMI低于荣枯线，且环比前值稍有不及。欧元区3月PPI双比下降，4月调和CPI同比增长。美联储维持利率不变，制造业数据疲软，LME库存小幅增加，LME锌价连续几日反弹后快速回落。周五美国4月非农就业新增26.3万，大幅高于预期，失业率3.6%跌至1969年来最低。稍有提振基本金属，锌价反弹后继续回落。
逻辑：美联储维持利率不变，制造业数据疲软，锌产业供应预期爆发，消费同比去年不及，LME库存小幅增加，锌价上涨乏力，逻辑偏弱，预期锌价继续弱势运行。预期下周锌价低位震荡调整。策略：逢反弹空，跨市反套持有；买铅抛锌套利减仓。
铝：宏观方面，外交部表示中美经贸磋商取得实质性进展，新一轮谈判将于8日（周三）开始；财新制造业PMI虽高于荣枯线，但不及预期，结束春节效应带来的反弹；假期期间海外数据欧强美弱，美元震荡下跌，欧洲1季度GDP和4月CPI超预期，美联储5月决议维持利率不变，下调准备金，但非农数据超预期，联储主席表示没有收紧或放松货币的倾向。基本面方面，LME铝库存自26日持续回升约23万吨至125万吨，29日SMM铝锭库存147万吨，假期期间库存到货偏少，部分仓库增量有限，预期6日（周一）库存增加偏低；中铝华润再启动5.5万吨产能，电解铝产能复产、新增回升；青海等地网电价格下调，行业电价差异缩窄。
逻辑：政策进一步宽松预期下降，制造业活动扩张放缓，市场情绪回归基本面；国内库存仍保持高速去库，LME仓储规则修改，库存大幅增加，内外强弱分明；国内产能回升明显，去库存预期放缓，铝价短期支撑较强，维持高位震荡。策略：逢高做空。
