5月13日华创期货铜早评

铜 

观点：观点：铜精矿加工费再度下降，精炼铜供应预期收缩

信息分析：

（1）现货市场方面，国内市场现货升贴水情况整体高开低走，一方面是由于下游企业采购较为谨慎，维持现用现买，另外一方面，缺乏期现套利机会，中间商买盘也较为清淡。

（2）上期所库存较上周下降1.74万吨，总量至19.4万吨，另外，仓单继续下降，库存下降主要是国内精炼铜供应的收缩所致。

（3）上周，精炼铜现货进口一度微幅度盈利，保税区现货库存环比小幅下降0.3万吨，另外，保税区升水溢价小幅上调。

（4）上周，LME库存下降1.68万吨至21.15万吨，库存下降主要是以亚洲库存为主，美洲库存有所增加，整体上全球库存结构有一定的转移；另外，COMEX库存暂时延续下降。

（5）美国对华进口2000亿美元商品征税上调至25%生效。另外，第十一轮中美经贸磋商结束，中方代表称“双方进行了比较好的沟通与合作，谈判并没有破裂，而是恰恰相反，这只是两国谈判中正常的小曲折，是不可避免的，中方对磋商未来审慎乐观”。

逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。由于铜精矿供应相对偏紧，因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局，另外，铜精矿加工费已经影响国内精炼铜产量，整体供应有所收缩；当前全球库存进入下降阶段；不过，美国的加税行为短期影响市场需求信心，但在供应收缩的情况下，对铜价格的压力影响料有限。

操作建议：区间操作

风险因素：人民币贬值、A股回落、库存增加