5月15日华创期货铜早评

观点：供应限制铜价向下空间，但需求信心还有待恢复

信息分析：

（1）14日，现货市场升贴水较上个交易日快速好转，一方面下游企业入市采购明显增多，另外，期限价差有所扩大，期现套利力量入市意愿大幅增加，现货市场交易十分活跃。

（1）14日，上期所仓单有所回升，尽管1905合约面临交割，但因当前绝对仓单量比较大，而1905合约交割兴趣比较低，加上当日现货市场成交活跃，以及现货升水提升，仓单出现下降。

（3）14日，精炼铜现货进口维持小幅亏损，整体亏损幅度不大，不过，保税区现货成交较差，洋山铜升水14日有所下降。

（4）14日，LME库存下降5100吨至19.87万吨，亚洲仓库延续下降，并且LME美洲库存也无法持续增加，此外COMEX自身库存仍在延续下降。总体上，全球库存处于下降格局。

（5）据SMM调研数据显示，4月铜板带箔企业开工率为73.16%，环比减少2.29个百分点，同比减少7.53个百分点。预计5月铜板带箔企业开工率为73.47%。

逻辑：自去年二季度以来铜板带市场消费持续低迷，目前电子、IC行业对应的高精铜板带表现相对较好，黄铜板带消费较差。精炼铜供应限制铜价格向下空间，但当前需求氛围不是很理想，需求信心还有待恢复。总体来看，由于铜精矿供应相对偏紧，因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局，另外，铜精矿加工费已经影响国内精炼铜产量，整体供应有所收缩；当前全球库存进入下降阶段；不过，美国的加税行为短期影响市场需求信心，但在供应收缩的情况下，以及人民币走弱的保护，对国内铜价格的压力影响料有限。

操作建议：区间操作

风险因素：人民币贬值、A股回落、库存增加