5月16日华创期货铜早评

　　观点：现货市场进一步好转，但需求展望信心依然不足信息分析：

　　（1）15日，现货市场升贴水较上个交易日再度好转，下游企业继续积极逢低补货，另外，期限结构仍然有利，中间商买盘力量依然庞大，使得现货升水快速推升。另外，1905合约平稳交割，总交割量远低于去年同期。

　　（2）15日，上期所仓单继续回落， 1905交割量不大，主要是现货市场升水比较强，并且现货市场在交割前成交较为活跃，现货出货较容易，使得仓单继续下降。

　　（3）15日，精炼铜现货进口维持小幅亏损，整体亏损幅度不大，洋山铜升水15日有所下降，但市场成交有所活跃，因此，升水或受到支撑。

　　（4）15日，LME库存下降4400吨至19.43万吨，亚洲仓库延续下降，LME美洲库存小幅回升，但幅度较小；COMEX库存维持平稳，全球库存总体延续下降。

　　（5）数据方面，中国4月规模以上工业增加值 同比增长5.40%，低于预期的6.50%，较前值的8.50%回落。

　　逻辑：当前铜市场核心因素变化不大，精炼铜供应限制铜价格向下空间，但当前需求氛围不是很理想，需求信心还有待恢复。另外，虽然随着时间推移，冶炼企业检修逐步结束，但预期加工费可能进一步转差，因此检修结束并不意味着供应一定增加。总体来看，由于铜精矿供应相对偏紧，因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局，另外，铜精矿加工费已经影响国内精炼铜产量，整体供应有所收缩；当前全球库存进入下降阶段；不过，美国的加税行为短期影响市场需求信心，但在供应收缩的情况下，以及人民币走弱的保护，对国内铜价格的压力影响料有限。

　　操作建议：区间操作

　　风险因素：人民币贬值、A股回落、库存增加