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繁2019年11月中色铜产业月度景气指数报告
中国有色金属工业协会
2019年11月，中色铜产业月度景气指数为27.0,较上月上升1.0个点；先行合成指数为86.1，较上月下降0.6个点；一致合成指数为77.7，较上月上升0.6个点（近13个月铜产业月度景气指数如表1所示）。中色铜产业月度景气指数监测结果显示，铜产业景气指数位于“正常”区间下部运行。
1、景气指数有所回升，位于“正常”区间下部运行
中色铜产业月度景气指数显示，2019年11月铜产业月度景气指数27.0，较上月回升1.0个点，位于“正常”区间下部运行。中色铜产业月度景气指数变化趋势如图1所示。
由中色铜产业月度景气信号灯可见（见图2），2019年11月，构成中色铜产业月度景气指数的9个指标，LME铜结算价、M2、进口量指数、投资总额、房屋销售面积、电力电缆、铜生产指数、主营业务收入、利润总额9个指标均位于“正常”区间运行。
2、先行合成指数略有下降
2019年11月，中色铜产业先行合成指数为86.1，较上月下降0.6个点（见图3）。在构成中色铜产业先行合成指数的6个指标中3涨3降（季调后数据）。其中同比增长的3个指标是M2、商品房销售面积和电力电缆，同比分别增长8.2%、3.8%和18.4%；同比下降的3个指标是LME铜结算价、进口量指数和铜产业投资总额，同比分别下降6.4%、5.9%和2.0%。
3、产业运行态势分析
10月，中国铜精矿产量13.6万吨，环比下降8.1%；同比增长1.0%。海关数据显示，10月进口铜精矿实物量191.4万吨，环比增长21.1%，同比增长22.0%。11月末，铜精矿现货TC报价54-62美元/吨；国内骨干铜冶炼企业确定2020年TC长单报价62美元/吨。中国铜冶炼产能快速增长，而新增铜精矿产能不足，中国铜精矿需求压力增加，未来铜精矿加工费仍面临较大下行压力。
精炼铜方面，10月中国精铜产量86.8万吨，环比增长3.5%；同比增长18.0%。10月进口精炼铜31.7万吨，环比下降1.1%，同比增长2.7%。但受中国铜冶炼产能增长影响，未来对精铜进口需求将逐渐转弱。精铜进口需求转为铜精矿进口需求，中国铜冶炼产业运行压力不断提升。
消费端，汽车产量下降，电动汽车产量同比持续下降；空调产量同比增幅下降；冰箱产量同比增幅略有增长。总体看铜需求端呈现转弱迹象，精铜供应小幅过剩。
价格上，11月LME当月期和三月期铜均价分别为5859美元/吨和5880美元/吨，同比分别下跌5.4%和4.7%，环比分别下跌8.6%和8.7%。SHFE当月和三月期铜均价分别为47040元/吨和47258元/吨，同比分别下跌4.8%和4.1%，环比分别上涨0.1%和0.4%。
10月止中国铜矿采选累计实现利润47.9亿元，同比下降14.0%。铜冶炼累计实现利润106.9亿元，同比增长2.1%。铜精矿加工费不断下行，对铜冶炼实现利润形成挤压，但受中美贸易摩擦等宏观形势影响，黄金价格上涨，对冶炼企业盈利有所利好。但在当前铜精矿需求压力下，2020年铜冶炼企业仍将面临较大经营压力。
综合来看，本月铜产业景气指数虽有所回升，但先行合成指数持续下降，表明铜产业运行压力依然存在，因而初步判断未来铜产业景气指数仍将在“正常”区间底部运行。
附注：
1、铜产业景气先行合成指数（简称：先行指数）用于判断铜产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下6项指标构成：LME铜结算价、M2、铜产品进口量指数、铜项目固定资产投资总额、商品房销售面积、电力电缆产量。
2、铜产业一致合成指标（简称：一致指数）反映当前铜产业经济的运行状况。该指数由以下3项指标构成：国内铜产量、铜企业主营业务收入、铜企业利润总额。
3、铜产业滞后合成指标（简称：滞后指数）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：铜企业流动资本余额、铜企业应收账款余额、铜企业产成品资金余额。
4、综合景气指数反映当前铜产业发展景气程度。景气灯号图把铜产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。
综合景气指数由9项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。
5、编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。
6、每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。
7、生产指数，包括国内生产铜精矿金属含量、精炼铜产量和铜材产量。进口量指数，包括进口铜精矿含铜量、进口精炼铜和进口铜废碎料含铜量。
执笔：马骏
