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繁4月国内经济数据全面不及预期，消费、工业增加值和固定资产投资均明显下滑。同时国内汽车行业也受到巨大影响，全国汽车产销数据较3月几乎腰斩。
欧美疫情基本得到控制，2022年5月中旬朝鲜疫情大幅爆发，但对全球经济影响较小，目前宏观方面不确定性因素主要是俄乌冲突和美联储。短线宏观基本面偏弱，有色金属承压运行。
5月美元持续大涨至105点的20年新高，而人民币也快速大跌至6.83以下。有色金属受到美元上涨压制，沪铜五一后跳空低开，破位大跌，最低回落至7万点附近。随后美联储加息预期被市场消化，人民币汇率在国内部委发言后逐步趋于稳定，市场情绪开始好转，本周铜价在7万点企稳反弹。短线现货端情绪好转，但疫情因素仍未完全消退，铜价可能延续低位震荡走势。中期铜价偏向区间震荡，等待6月初国内产能彻底恢复后，下游消费有望明显好转，铜价可能随之企稳反弹。沪铜下方支撑7万点，上方压力75000。
一、 行情回顾
2021年12月至22年4月铜价走出中期震荡上行的趋势。但美国通胀居高不下，美联储加息预期不断推升。2022年4月底市场预期美联储2022年将累计加息200基点以上，5月初美联储加息50基点，并认为后续几次议息会议都很可能逐次加息50基点。市场受到较大压力，五一假期后沪铜破位大跌，上升趋势宣告终结，中期重回区间震荡行情。短线铜价仍然偏弱，关注下方7万点附近支撑情况。
春节后宏观基本面主要受到俄罗斯地缘政治因素的影响，能源价格大幅上升，铜价小幅上行。2022年3月15日美联储加息25基点符合预期，利空出尽后市场整体较强。但4月中下旬，在美联储连续加息预期和国内疫情压力等多项利空之下，铜价从高位回落，5月议息会议前后美联储持续强硬表态，市场对美联储态度表示悲观，美元持续大涨至105点的20年新高，而人民币也快速大跌至6.83以下。有色金属受到美元上涨压制，沪铜五一后跳空低开，破位大跌，最低回落至7万点附近。短线美联储加息预期被市场消化，人民币汇率在国内部委发言后逐步趋于稳定，市场情绪开始好转，本周铜价在7万点企稳反弹。短线现货端情绪好转，但疫情因素仍未完全消退，铜价可能延续低位震荡走势。中期铜价偏向区间震荡，等待6月初国内产能彻底恢复后，下游消费有望明显好转，铜价可能随之企稳反弹。沪铜下方支撑7万点，上方压力75000。
二、影响因素分析
1、疫情影响较大，4月国内经济数据不佳
2021年10月开始限电，国内铜产量小幅下降，10月能源问题缓解后国内铜产量小幅上升，但较20年同期仍显不足。2021年全年国内铜产量累计同比上升缩窄至7.4%。22年1-2月国内铜产量同比小幅上升4.5%，3月铜产量上升，1-3月同比上升6.1%，供需基本平衡。
22年1-2月，国内房地产新开工面积和销售均出现了同比明显下降，降幅在10%左右。3月房地产行业局面继续恶化，各项数据同比明显下滑。4月房地产行业数据继续全面下滑，房地产开发投资同比转为下降，房地产新开工和销售面积同比大幅下降20%以上。房地产行业面临严峻局面，国内多地陆续出台政策支持房地产行业。房地产行业现状对国内铜现货需求产生一定影响。
2022年一季度国内制造业PMI小幅反弹，2月官方制造业PMI小幅上升至50.2，财新制造业PMI反弹至50.4，均表现出积极走势。但3-4月月受到疫情影响，官方制造业PMI大幅下降。4月官方制造业PMI降至47.4，财新制造业PMI降至46，而非制造业PMI降幅更大，均超预期。国内经济受到疫情因素影响较大，预期5月经济数据仍会受到明显影响。
22年1-2月国内汽车产量同比上升11.1%，国内汽车行业景气度较高。3月汽车行业受到疫情影响，产量明显下降，1-3月产量累积同比升幅缩窄至4.9%。4月疫情导致汽车行业大规模停产，4月国内汽车产量缩减至3月一半左右，导致国内有色金属需求明显受挫，后市重点关注复工复产情况。
2022年1-2月开始，国内外铜库存出现明显分化。4月沪铜库存大幅下降（可能受到疫情影响运输），伦铜库存小幅上升。5月伦铜铜库存继续上升，保税区铜库存基本稳定，国内铜库存明显下降，市场情绪一般。后市希望俄乌冲突缓解和国内疫情受到控制后，铜需求能够恢复。
2021年12月底铜现货回到平水附近，表明随着国内市场逐步进入淡季，现货需求转弱。而2022年1-2月国内现货升水再度小幅上升，尤其是3月期现货端市场均表现强势，4-5月现货升水再度扩大至500点附近，现货端信心较强，对内盘铜价形成一定支撑。
2、疫情影响较大，市场期待更多财政刺激政策
统计局：中国1至4月城镇固定资产投资同比 6.8%，预期 7%，前值 9.3%。4月全国规上工业增加值同比下降2.9%。中国4月社会消费品零售总额同比下降11.1%，预期下降5.9%，3月下降3.5%。1—4月份，全国房地产开发投资同比下降2.7%，预期 -1.5%，前值 0.7%。4月份，70个大中城市中，商品住宅销售价格下降城市个数增加，一二三线城市商品住宅销售价格环比总体呈降势、同比继续走低。
中国4月官方制造业PMI47.4，预期: 47.3，前值: 49.5。中国4月官方非制造业PMI41.9，预期: 46，前值: 48.4。中国4月官方综合PMI42.7，前值: 48.8。中国4月财新制造业PMI进一步下降至46.0，环比上月走低2.1个百分点，为2020年3月以来最低值。这一走势与同日国家统计局公布的中国制造业PMI走势一致。中国4月财新综合PMI 37.2，前值43.9。
中汽协：4月，汽车行业销量预计完成117.1万辆，环比下降47.6%，同比下降48.1%。乘联会：4月汽车销量118.1万 同比下降47.6%。
一季度国内经济数据基本稳定，但GDP同比增长4.8%仍低于5.5%的年初目标。3-4月上海疫情对国内经济带来明显压力，作为先行指标的4月制造业PMI和服务业PMI均低于预期且明显低于50的荣枯线。4月国内经济数据公布后，全面不及预期，消费、工业增加值和固定资产投资均明显下滑。同时上海是国内新能源汽车主要产地，4月国内汽车行业也受到巨大影响，全国汽车产销数据较3月几乎腰斩。进入5月，上海疫情受到控制，社会面清零，5月下旬国内经济数据有望逐步恢复至疫情前的水平，而国家层面的刺激政策也有望同步推出。与之对应的，短线有色金属基本面仍然偏弱，后市希望在6月初开始逐步反弹。
3、国际疫情逐步减退，宏观因素主导市场
美国4月CPI同比上涨8.3%，预期上涨8.1%，较上月的8.5%有所回落。美国PPI4月份同比超预期上涨11%，PPI商品价格正以创纪录的速度加速上涨。美国5月纽约联储制造业指数录得-11.6%，创2020年5月以来新低。
欧元区第一季度GDP修正值同比升5.1%，预期5%，初值5%，去年第四季度终值升4.6%。与此同时，就业率同期增长0.5%。欧元区5月ZEW经济景气指数：前值 -43，公布 -29.5。英国4月CPI年率录得9％，创纪录新高。
欧美疫情基本得到控制，2022年5月中旬朝鲜疫情大幅爆发，但对全球经济影响较小，目前宏观方面不确定性因素主要是俄乌冲突和美联储。4月美国经济数据和就业数据出现波动，高通胀带来的经济压力显现。欧洲经济数据在俄国关系紧张的情况下受到大幅压制，4月欧洲制造业数据大幅下滑，多项数据转为下降。美联储在面对高通胀数据时表态强硬，5月美联储加息50基点，且6/7月很有可能继续加息50/50基点，市场情绪明显受挫，美元一度大涨至105点上方的20年新高后回落。短线宏观基本面偏弱，有色金属承压运行，中期关注市场情绪缓和后的供需情况变化。
三、 后市展望
一季度国内经济数据基本稳定，但GDP同比增长4.8%仍低于5.5%的年初目标。3-4月上海疫情对国内经济带来明显压力，作为先行指标的4月制造业PMI和服务业PMI均低于预期且明显低于50的荣枯线。4月国内经济数据公布后，全面不及预期，消费、工业增加值和固定资产投资均明显下滑。同时上海是国内新能源汽车主要产地，4月国内汽车行业也受到巨大影响，全国汽车产销数据较3月几乎腰斩。进入5月，上海疫情受到控制，社会面清零，5月下旬国内经济数据有望逐步恢复至疫情前的水平，而国家层面的刺激政策也有望同步推出。与之对应的，短线有色金属基本面仍然偏弱，后市希望在6月初开始逐步反弹。
欧美疫情基本得到控制，2022年5月中旬朝鲜疫情大幅爆发，但对全球经济影响较小，目前宏观方面不确定性因素主要是俄乌冲突和美联储。4月美国经济数据和就业数据出现波动，高通胀带来的经济压力显现。欧洲经济数据在俄国关系紧张的情况下受到大幅压制，4月欧洲制造业数据大幅下滑，多项数据转为下降。美联储在面对高通胀数据时表态强硬，5月美联储加息50基点，且6/7月很有可能继续加息50/50基点，市场情绪明显受挫，美元一度大涨至105点上方的20年新高后回落。短线宏观基本面偏弱，有色金属承压运行，中期关注市场情绪缓和后的供需情况变化。
春节后宏观基本面主要受到俄罗斯地缘政治因素的影响，能源价格大幅上升，铜价小幅上行。2022年3月15日美联储加息25基点符合预期，利空出尽后市场整体较强。但4月中下旬，在美联储连续加息预期和国内疫情压力等多项利空之下，铜价从高位回落，5月议息会议前后美联储持续强硬表态，市场对美联储态度表示悲观，美元持续大涨至105点的20年新高，而人民币也快速大跌至6.83以下。有色金属受到美元上涨压制，沪铜五一后跳空低开，破位大跌，最低回落至7万点附近。短线美联储加息预期被市场消化，人民币汇率在国内部委发言后逐步趋于稳定，市场情绪开始好转，本周铜价在7万点企稳反弹。短线现货端情绪好转，但疫情因素仍未完全消退，铜价可能延续低位震荡走势。中期铜价偏向区间震荡，等待6月初国内产能彻底恢复后，下游消费有望明显好转，铜价可能随之企稳反弹。沪铜下方支撑7万点，上方压力75000。
文：张天骜从业资格号: F3002734投资咨询证号：Z0012680
