中金财富期货:议息会议来袭 铜价暂先观望

中金财富期货 2022-09-21 09:15

概述:数据意外超预期,宏观恐慌情绪回归,周内多项数据推动市场重新定价美联储大幅加息可能性,美元指数上行的同时沪铜持续承压回落。铜价或依然延续着被宏观影响的主要逻辑,全球经济衰退担忧仍在加剧,中长期悲观氛围持续。

通胀数据不及预期,美元指数骤升高位

8月美国整体CPI录得8.30%,高于预期值0.2%低于前值的8.50%。美国8月CPI指数较预期 8.1%高,加之美联储压制通胀的决心表态,使得市场对美联储继续激进加息的预期升温,75BP加息预期上涨至100%。美国延续激进加息下,提振美元指数继续走强,货币流动性逐渐收紧,将对铜价造成压力。

精铜产量逐渐爬升

俄罗斯关闭“北溪一号”天然气管道,并表示,如果西方不取消对俄罗斯的制裁措施,该管道的维修工作将很难完成,而通过该管道向欧洲供应的天然气也不会完全恢复。能源问题再度推升有色金属成本支撑。国内方面,8月国内电解铜实际产量88.05万吨,同比增长2.9%,环比下降0.7%;2022年1-8月国内电解铜实际产量累计700.8万吨,同比增长2.4%。8月份国内电解铜产量环比下降,主要由于国内高温限电以及粗铜供应紧张影响,不过进入9月份后,随着国内高温逐渐结束,供电逐渐恢复正常,国内铜炼厂在利润较好情况下精铜产量将逐渐爬升。预计9月国内电解铜产量90.7万吨,同比增长9.7%,环比增长3.0%;1-9月预计累计产量791.5万吨,同比增长3.2%;9月市场电解铜供应紧张局势有望缓解。长期来看,国内电解铜产量呈现爬升趋势。

国内消费复苏加快,基础设施投资提速

中国公布了8月主要经济数据,固定资产投资同比增长5.8%,环比加快0.1%,为今年以来首次回升,基建大幅提速,制造业投资稳定在高位,工业生产和消费回升。但房地产投资下滑7.4%,降幅较前值扩大1%,新开工面积下降 37.2%,销售面积下降23%,房企资金到位下降25%。基建投资兑现还将有一定托底,加上9月以后旺季生产活动恢复,经济温和回升的势头仍在,但房地产下滑势头没有止住,从中长期看专项债投资额用完后缺乏持续支撑力,中期放缓预期是逐步增强的。

现货维持高升水

市场继续聚焦于供应的问题,国内外现货市场维持紧张态势,LME的现货升水继续维持高位,国内现货升水更是在换月之后来到800元/吨之上。和现货升水持续走高对应的是国内外库存依然处于低位,LME库存出现回落,进口窗口时有打开情况下,未来仍有回落空间;国内库存出现下降,且保税区库存大幅回落,整体显性库存的下降更是进一步扩大了市场的波动和担忧。价格上涨+超高升水抑制下游拿货,多数地区反映消费减弱,不过大中型企业在手订单仍饱满,价格回落后采购又有增加,现货市场交投活跃度不佳。

总结

美国8月CPI数据超预期,市场对美联储9月鹰派加息预期上升,施压铜价。国内限电影响逐渐减弱,精炼铜供给逐渐增加,海外冶炼厂扰动仍存,需关注欧洲能源危机进一步传导到铜冶炼端的可能性。需求上,国内经济稳中向好,但房地产数据依旧疲软,终端消费边际好转,节前或有补库需求释放。旺季背景下需求不差,但期现价差较大造成节后下游需求减弱,现货市场交投活跃度不佳。铜价或依然延续着被宏观影响的主要逻辑,在美联储利率决议前以震荡为主。

本文作者:中金财富期货研究所 李小薇

期货从业资格证书号:F0270867

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