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繁近期美元指数进入新一轮上涨并创出近20年新高，在此背景下，铜价10月份的走势将会如何选择呢？
一、美元指数仍将维持强势运行
北京时间9月22日，美联储9月FOMC会议决定加息75BP，符合市场预期。但需要注意的是，美联储继续上调了对加息终点的预测。美联储将今年的利率中枢从3.4%上调至4.4%，将明年的利率中枢从3.8%上调至4.6%，明年仍维持一次加息的预测。美联储不惜经济衰退也要坚持鹰派加息，坚定承诺将美国通胀压低至2%，这成为美元上涨的重要动力。
9月23日公布的最新数据显示，美国9月Markit服务业PMI和制造业PMI初值均高于预期，分别为3个月和2个月来新高。但欧元区9月制造业PMI初值由8月49.6降至9月的48.5，低于预期的48.8，创27个月新低。服务业PMI初值由8月49.8降至9月的48.9，低于预期的49.1，创19个月新低。综合PMI初值为48.2，与预期持平，低于前值48.9，创20个月新低。另外，英国9月23日宣布该国50年来最大规模减税措施以提振经济，未来还将出台更多相关举措，但该表态加剧了市场恐慌情绪。从这个角度来看，欧洲地区经济衰退拖累欧元、英镑持续贬值，对美元走强也做出了贡献。
短期来看，近期欧元、英镑的持续贬值成为美元指数创出新高的主要动力。长期来看，市场预期在年内剩下的两次议息会议中，美联储可能要再加息共125BP，预计美元指数年内仍将偏强运行，上方或将挑战2001年高点121点一线。
二、铜精矿供给延续宽松格局
9月27日上午，CSPT小组于在线上召开第四季度总经理办公会议，并敲定四季度的现货铜精矿采购指导加工费为93美元/吨及9.3美分/磅，较三季度现货铜精矿采购指导加工费上涨13美元/吨。据Mysteel统计，铜精矿港口库存自第二季度中达到峰值后，基本稳定在高位，第三季度港口库存平均较去年同期增加29.5%。铜精矿厂内库存在第二季度末/第三季度初达到峰值后开始逐步下降，但第三季度厂内库存平均比去年同期增加15.4%。铜精矿加工费上调和铜精矿库存保持高位反映出矿端供给延续宽松格局。
三、铜库存仍旧维持年内低位
截至9月26日，SMM统计全国主流地区铜库存为7.63万吨，去年同期的9.22万吨低1.59万吨，两者差距明显收窄。环比来看的话，整个9月份，铜社会库存整体先增后减，目前仍处于年底低位水平，反映出目前下游消费尚可。
四、市场空头力量逐步减弱
截至9月20日，COMEX铜非商业多头持仓为46773张，非商业空头持仓为67059张，非商业净持仓为-20286张。整个9月份以来，非商业多头持仓变化不大，非商业空头持仓在减少，净持仓的绝对值量也跟着在减少，反映出市场的做空力量在逐步减弱。
整体来看，美联储持续加息和欧美经济不断分化的预期下，美元指数年内有望继续走高，在此背景下，铜价整体将承受一定压力。展望10月份市场，宏观焦点将由海外转为国内，市场对国内政策端仍存在较强预期，对商品市场或有一定利多。基本面来看，铜库存整体处于相对低位，且波动不大，反映出供需两端处于一个相对平衡的状态。而打破平衡需要外界发力，但市场资金正处于一个减仓谨慎的阶段。因此，预计10月份铜价走势将处于区间振荡，参考区间58500-64500元/吨。
作者 | 刘培洋
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