简
繁3月10日消息；春节以来，由于市场对海外货币政策偏鸽紧缩路径预期有所转向，叠加国内宏观支撑政策预期逐步兑现，沪铜价格一直在67000—71000元/吨区间宽幅振荡。待宏观影响清晰后，铜价有望回归基本面逻辑。当前铜市供应增量的确定性较高，而消费前景未明，整体基本面压力加大。若国内宏观政策方面缺乏超预期利多，短期（1—3周）铜价将面临一定回调压力，但中长期（2—6个月）看，国内经济复苏的确定性相对较高，宏观环境稳健，预计铜价重心仍将保持高位。
第一，基本面的压力主要来自于供应端。3月份后铜供应增量预期较好，一是废铜原料供应好转，粗铜供应紧张局面明显改善，利于产量增量释放。去年铜矿过剩未能如期转化为电铜环节过剩，主要原因是粗炼环节原料不足，形成了生产瓶颈。今年春节后，废料供应显著改善，因此粗炼原料供应出现改善，传导至粗铜供应逐步增加。废料供应改善一方面是由于疫情对废铜贸易的影响消散，经济活动强度明显恢复，废铜成交更加活跃。另一方面是由于铜价保持高位后，废铜持货商出货意愿较强。
粗铜加工费数据显示，冶炼厂的粗铜加工费自去年三四季度的700元/吨显著回升至1000元/吨附近。说明冶炼企业采购粗铜、阳极板等冷料时货源充足，相对充裕的粗铜供应使得冶炼企业在生产检修中能够储备足够的阳极板，以免影响生产计划，有利于电铜增量的释放。
第二，3月份开始，可以看到冶炼厂新增产能的逐步释放以及检修炼厂的产量恢复。今年电铜供应增量主要来自于两个方面：一是去年山东两家冶炼厂一度停产，去年年中陆续复产，这部分因素在今年上半年将形成约18万吨增量，3月份后会陆续释放。二是今年新增项目带来的产量增量，其中以湖北某大型冶炼项目为主，目前该项目已经达产。因此从项目看，预计3月起供应增量逐步释放。绝对数值上，预计3月电铜产量为94万—95万吨，环比增量在4万吨甚至更高。
3月9日消息；虽然美元指数持续反弹施压铜价，但是中国持续推进稳增长政策，终端消费有所修复，加工企业补库动力上升，同时海外需求依然良好，这将有助于中长期铜价重心的上移。在具体的交易上，建议投资者短期谨慎，中长期依然可以逢低买入。
近期，伦铜价格持续调整，沪铜主力合约价格波幅整体呈现收敛的态势。美元指数的快速反弹，是压制短期价格的重要因素。但是，我们认为后期铜价成交重心依然有可能上移。国内下游需求逐步恢复，企业开工率上升，同时海外需求依然乐观，这些是支撑铜价的重要驱动。
美联储政策有紧缩迹象，美元指数回升
美元指数是近期扰动风险资产价格的重要因素，其中铜价和美元指数负相关。美联储主席鲍威尔在美国参议院银行委员会的听证会上作证，警告美联储可能加快加息的脚步，最终利率可能超过联储之前预期水平。鲍威尔同时表示要将加息进行到底，以防止出现过早放松导致通胀再次上行的可能。鲍威尔听证会后，利率期货市场数据显示，3月美联储加息50个基点的概率从此前的31%上升至70%，这导致美元指数强势反弹和风险资产价格的承压。
外媒3月7日消息：秘鲁能源和矿业部长奥斯卡？维拉表示，在持续三个月的抗议活动导致运输受阻之后，秘鲁的铜矿已经恢复将铜精矿运往港口出口。
维拉部长表示，五矿资源的拉斯班巴斯铜矿的货物预计将在未来几天内运抵秘鲁海港。
拉斯班巴斯铜矿的铜产量约占世界的2%。
维拉说，采矿通道实际上已经畅通无阻。本周拉斯班巴斯痛苦将把铜精矿运到海岸。
四、恒邦股份2022年度净利5亿同比增长9.87% 积极实施降本增效
3月7日，恒邦股份（002237）发布2022年度业绩快报，公告显示，2022年度营业总收入为50,046,776,776.14元，比上年同期增长20.94%；归属于上市公司股东的净利润为499,710,512.38元，比上年同期增长9.87%。
公告显示，恒邦股份总资产为19,872,303,036.95元，比本报告期初增长2.37%；基本每股收益为0.44元，上年同期为0.4元。
报告期内，公司实现营业收入5,004,677.68万元，同比增长20.94%；实现归属于上市公司股东的净利润49,971.05万元，同比增长9.87%；实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润63,798.35万元，同比增长7.01%；报告期末总资产1,987,230.30万元，较期初增长2.37%；归属于上市公司股东的所有者权益826,543.15万元，较期初增长5.81%。报告期内影响公司经营业绩变动的主要因素：在有色金属市场起伏、国际局势动荡、国内疫情反复等多重超预期因素的影响下，公司紧抓年度生产经营目标，发挥全产业链优势，以市场为导向、把握市场价格运行态势，同时积极实施降本增效，实现了营业收入和净利润的稳步提升。
资料显示，恒邦股份主要从事黄金矿产资源开发、贵金属冶炼、高新材料研发及生产、国际贸易等产业务。
五、新世纪期货铜专题报告：全球铜矿逐步恢复供应，关注需求回暖力度
宏观面：
市场已进入对两会政策预期反应阶段，国内经济企稳回暖，但政策进一步宽松空间还有待观察。新能源平稳增长，基建稳大盘，房地产边际改善。海外方面，美国经济处于“浅衰退+政策逐步转向”状态，市场对政策紧缩的反应较为充分，在连续激进式加息后，美国通胀向下拐点显现，政策路径将沿着紧缩退坡（2022年12月）—加息停止（2023年二季度）—降息预期升温（2023年底）的方向演绎，美元指数或逐渐走弱，但欧美经济浅衰退预期会形成宏观上的压制。后期影响铜价的宏观变量：国内政策刺激下游需求回暖预期（利多）；欧美经济浅衰退导致中国外需出口下降（利空）；地缘政局军事博弈影响风险偏好（利空）。
六、海关总署：前2个月我国进口未锻轧铜及铜材87.9万吨，减少9.3%
海关总署3月7日发布数据显示；今年前2个月我国进口未锻轧铜及铜材87.9万吨，减少9.3%，每吨6.04万元，下跌5.5%。
外媒3月6日消息：目前国内精炼铜消费整体的确处于改善的过程中，这个趋势是没有太多疑问的，但是恢复的斜率可能会因为价格的高低而有所变化，往往表现为价格下跌后买入积极性增加，而订单尚未好到可以让下游在高价时追高买入。目前整体看来国内消费还有进一步改善的空间，尤其是华南、华北地区的消费还大有可为，我们认为随着三四月份旺季的到来，消费的恢复仍然值得期待，对应到价格上，如果没有新的宏观风险冲击，价格易涨难跌。
一、上周COMEX铜市场回顾
上周COMEX铜价企稳反弹，此前COMEX铜价因为美国PCE大超预期以及美元走强而承压回落，在PCE冲击及计价暂告段落之后，市场重新修正了铜价此前跌幅。上周美国的经济数据依然强劲，反映出来美国的整体经济韧性仍然可观，距离衰退仍有较远的距离。不过二次通胀的担忧也成为市场的主要焦虑因素。上周欧洲核心通胀超预期，一度引发市场riskoff情绪爆发，也从一个侧面反映出了目前市场心态较为脆弱。本周海外因素仍然非常重要，周五将公布美国2月非农就业数据，在1月非农新增就业增加爆表之后，市场对美国过于强劲的劳动力市场十分关注及担忧，如果本次超预期，可能进一步定价联储鹰派加息，反之则可能令市场暂时有所放松。
COMEX铜价格曲线较此前向上位移，价格曲线近端维持了back结构。北美库存仍然处于持续的去化过程之中，COMEX铜库存仍旧维持在非常低的水平，目前已经不足2万吨，此前价格曲线反映平静，并没有因为低库存而过于陡峭，但是最近随着库存的表现越发极致，并且绝对价格出现大幅下挫，back结构也呼之欲出。尤其是我们认为其后续也很难明显累库，因为目前来看美国硬着陆的概率已经非常低，各项经济数据反映其经济的韧性非常强劲，所以后续还是可以考虑跨月正套策略。
一、经济数据继续超预期发热
本周2月PMI数据出炉，整体超预期强劲。美国方面，2月ISM制造业PMI指数47.7，较上月提高0.3个百分点，这是该指数首次止跌回升，其中新订单指数47，较上月提高4.5个百分点，工业生产触底企稳的可靠性较高。市场普遍解读为美国经济反弹力度较强。另外本周公布的上周初请失业金人数19万人，再低于预期，这已是连续两个月持续低于20万人。美国四季度非农单位劳动力成本修正值为增长3.2%，远高于预期1.6%，前值为增长1.1%，说明就业强劲已带动工资成本提高，形成工资－通胀螺旋上升的担忧被点燃。受此影响，市场继续交易加息到5.5%和降息推迟的预期，目前利率期货已完全定价加息终点5.5%，国债收益率大涨，2年期国债收益率升到4.9%上方，如果对标利率终点5.5%，收益率继续上行的空间可能已非常有限。因此本周美国股市高位窄幅震荡，美元同样震荡，或反映经济超预期强韧对风险资产的利多是当前金融市场主导因素。
欧洲数据略弱于预期，欧元区2月制造业PMI终值48.5，较上月回落0.3个百分点，非制造业PMI指数终值53，较上月提高2.2个百分点，2月ZEW经济景气指数29.7，为一年来新高，前值为16.7。另外欧元区1月失业率为6.7%，前值为6.7%，持续处于历史最低水平。欧元区2月调各消费者物价指数同比增长8.5%，前值为8.6%，环比为增长0.8%。数据显示欧洲经济在持续回升，但工业生产仅仅触底企稳，高就业带动消费反弹的动力将持续，而这也造成通胀顽固。欧洲央行官员反复表态可能在3月加息50个基点，离2%的通胀目标还太远，带动欧元兑美元有所反弹。
中国2月官方制造业PMI指数52.6，较上月提高2.5个百分点，非制造业PMI指数56.3，较上月提高1.9个百分点，其中新订单指数分别为54.1和55.8，处于历史高位。财新制造业PMI指数51.6，较上月提高2.4个百分点，服务业PMI指数55，较上月提高2.1个百分点。两组数据趋势相同，反映整体经济活动持续快速回升。另外高频数据显示30城新房销售已超去年同期水平，热点城市二手房成交环比增长超70%。房地产成交量是价格企稳的先行指标，数据为房地产销售温和复苏提供新的证据。财政部表态将适度加大财政政策扩张力度，央行货币政策报告表示保持信贷合理增长，关注两会，估计政策面预期仍然利好。
2023年3月1日至3月2日，洛阳铜加工纪委、昆明铜业纪委和华中铜业纪委联合开展对标共建现场交流活动。根据中国铜业对标共建“试点、巩固、提升”三步走的工作安排，三家铜加工企业纪委结对共建活动已连续开展了三年。此次对标共建是2021年试点结对、2022年巩固成效后的一次巩固提升，也是一次实实在在的全方位共建活动。
从思路规划到案例实操，挖掘了共建深度
事前定则不困，行前定则不疚。周密的计划和清晰的目标是确保年度纪委工作落地的基本条件。三家企业共同研讨了2023年纪委工作思路，并结合当前重点工作开展了深入细致的交流分析，对下一步纪委对标共建工作进行了讨论。结合铜加工企业特点，三家企业共同对2022年纪检工作进行了系统性总结，一致认为通过对标共建，实现了取长补短、共同提升的目的，纪委基础性工作取得了实实在在的成效。
“从质量异议处理过程，看业务流程规范、制度刚性执行、专业能力方面存在的问题，分析质量管理在事件过程中起到的‘转折’作用。”华中铜业纪委详细介绍了纪委工作如何以填平“沟壑”、弥补“缺失”、提升认识、督促整改为目的开展联合主题党日的创新案例。昆明铜业就如何对营销业务开展监督进行了详细分享和交流；洛阳铜加工围绕重点领域推进专项监督情况，就如何对含铜物料销售开展过程监督做了交流。交流过程中既有工作思路的研讨梳理，又有创新火花的相互碰撞。
