紫金矿业:铜金锌三足鼎立 铜板块不断放量

东北证券 2017-12-29 13:37

  铜板块不断放量,未来有望成为公司业绩最大增长点。2017年上半年,不考率内部抵消,黄金占营业收入的47%,铜占24%,铅锌占8%;从毛利结构来看,铜占比最大为32%。目前公司在铜板块的增量最多,目前主要增量来源于三个矿山:紫金山铜矿、多宝山铜矿、刚果(金)科卢韦齐铜矿。其中,紫金山铜矿目上半年开采3.72万吨,预计2018年开采量将达到8万吨;多宝山铜矿上半年产铜1.64万吨,一期技改和二期扩建项目达产后,产能预计扩大至年产铜8万吨;刚果(金)科卢韦齐铜矿于2014年收购,目前持有72%股权,该项目铜资源量达 154万吨,铜平均品位约4%,达产后年产铜6万吨。 未来最大的增长点来自于卡莫阿铜矿,目前卡库拉铜矿段超高品位矿体的并列双斜井施工完成了首次爆破,经过初步经济评估,首期建设600万吨/年, 项目前五年平均年产量为24.6万吨铜,第四年铜产量可达38.5 万吨。

  锌板块小幅增长,黄金板块有所下滑。 新疆紫金锌业计划实施二期扩产,年产量达到7万吨,内蒙乌拉特后旗通过投产及扩建可达到6.9万吨的产能,黑龙江紫金龙兴图瓦塔什特克多金属矿通过一期、二期建设达到产能16万吨达产后,预计锌矿总产量超过30万吨。黄金板块因为紫金山表层金矿基本消耗殆尽, 前三季度总体产量同比去年下滑10.03%, 公司目前正积极寻求新的矿山资源增加产量。

  汇兑损失不具有持续性。 前三季度公司汇兑损益为8.62亿, 主要是之前公司通过香港子公司进行海外收购导致的汇兑损失,不具备长期影响。

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