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繁2019年3月中色铜产业月度景气指数报告
中国有色金属工业协会
2019年3月，中色铜产业月度景气指数为31.6,较上月上升0.5个点；先行合成指数为99.4，较上月上升4.7个点；一致合成指数为60.5，较上月上升1.9个点（近13个月铜产业月度景气指数如表1所示）。中色铜产业月度景气指数监测结果显示，铜产业景气指数位于“正常”区间下部运行。
1、景气指数位于“正常”区间下部运行
中色铜产业月度景气指数显示，2019年3月铜产业月度景气指数小幅回升，继续位于“正常”区间下部运行。中色铜产业月度景气指数变化趋势如图1所示。
由中色铜产业月度景气信号灯可见（见图2），2019年3月，在构成中色铜产业月度景气指数的9个指标中，LME铜结算价、M2、进口量指数、投资总额、房屋销售面积、铜生产指数、主营业务收入、利润总额8个指标位于“正常”区间；电力电缆1个指标位于“偏冷”区间。
2、先行合成指数小幅回升
2019年3月，中色铜产业先行合成指数为99.4，较上月上升4.7个点（见图3）。在构成中色铜产业先行合成指数的6个指标中3涨3降（季调后数据）。其中同比增长的3个指标是 M2、进口量指数和铜产业投资总额；同比下降的3个指标是LME铜结算价、商品房销售面积和电力电缆。
3、产业运行态势分析
中国铜冶炼新增产能仍处高峰，精矿需求增长明显，消费需求不足，产业运行呈现如下特点：
(1)产量同比增长，进口精矿大幅上升
2019年1-2月，中国精炼铜产量134.0万吨，同比增长6.2%；铜精矿产量22.1万吨，同比增长5.9%；铜材产量211.0万吨，同比增长14.6%。
近两年中国新增铜冶炼产能规模较大，虽然形成有效产能速度低于预期，但至2019年多数新建项目形成实际产量，从而推动精炼铜产量增长。精炼产能的增长带动铜精矿需求增加，多宝山、甲玛、普朗等铜矿山产能虽有不同程度增长，但总体增量有限，近80%的铜精矿依然依赖进口。海关数据显示，2019年1-2月中国进口铜精矿实物量382.1万吨，同比增长25.0%。
(2)终端需求不足，供给小幅过剩
消费数据上，2019年1-2月中国电力电缆产量590.9万千米，同比下降4.4%。房地产累计投资虽然同比仍有11.6%的增长，但商品房累计销售面积同比下降3.6%。
终端用铜产品汽车产量372.0万辆，同比下降15.1%；空调产量2788.5万台，同比虽增长6.2%，但增幅较去年同期下降10.8%；其他产品洗衣机产量同比小幅下降；冰箱、冷柜产量同比有所增长，表现好于去年同期。
受春节长假因素影响，以及行业对经济运行所采取的谨慎态度，2019年1-2月中国铜产品需求疲软。需求不足叠加产能、产量增长，各地库存均有不同幅度增加，供给小幅过剩。
(3)价格同比下降，经营压力增加
2019年3月，LME当月期和三月期铜均价分别为6220美元/吨和6219美元/吨，同比分别下跌10.6%和11.2%；SHFE当月期和三月期铜均价分别为48683元/吨和48582元/吨，同比分别下跌6.9%和8.2%。虽然3月份内外盘铜均价同比均有下降，但未来精矿采购压力，仍将对铜价形成一定支撑。
精矿供应趋紧，对冶炼加工费形成挤压。3月末，铜精矿现货TC报价68-78美元/吨，较2月底下降6.5美元/吨。除冶炼加工费下行导致冶炼厂盈利能力下降外，环保运行成本上涨，人工、原辅料等成本上涨，均导致铜产业经营压力增加。
2019年1-2月，中国铜矿采选实现利润34.2亿元，同比下降29.8%；铜冶炼实现利润16.8亿元，同比下降26.0%；铜加工实现利润15.7亿元，同比下降19.5%。
综合而言，增值税下调在一定程度上能够减轻企业压力，尤其是二季度进入铜产业传统消费旺季，产业运行压力短期内将有所缓解；但从长期来看，冶炼产能的迅速增长，使企业间竞争不断加剧，产业运行压力渐强，并将成为限制铜产业向好发展的主要阻力。
综上，未来一段时间内，未来铜产业景气指数会继续在“正常”区间下沿徘徊，不排除进入“偏冷”区间的可能。
附注：
1、铜产业景气先行合成指数（简称：先行指数）用于判断铜产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下6项指标构成：LME铜结算价、M2、铜产品进口量指数、铜项目固定资产投资总额、商品房销售面积、电力电缆产量。
2、铜产业一致合成指标（简称：一致指数）反映当前铜产业经济的运行状况。该指数由以下3项指标构成：国内铜产量、铜企业主营业务收入、铜企业利润总额。
3、铜产业滞后合成指标（简称：滞后指数）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：铜企业流动资本余额、铜企业应收账款余额、铜企业产成品资金余额。
4、综合景气指数反映当前铜产业发展景气程度。景气灯号图把铜产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。
综合景气指数由9项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。
5、编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。
6、每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。
7、生产指数，包括国内生产铜精矿金属含量、精炼铜产量和铜材产量。进口量指数，包括进口铜精矿含铜量、进口精炼铜和进口铜废碎料含铜量。
执笔：马骏
