6月18日国投安信镍周报

　　上周镍价触底反弹，周四涨幅逐渐扩大，主力合约强势突破10万元关口，LME也一度冲至12000美元附近。现货方面来看，伦镍库存上周小降846到163122吨，贴水暂持稳70-80美元附近。国内金川俄镍升贴水走弱，现货交投清淡。上期所镍库存环比继续大增5835吨至16936吨，因近期进口盈利较好，保税区及远期到港货物陆续报关进入国内。 目前来看，国内镍铁不锈钢现货市场运行仍然偏弱，国内上期所镍板库存连续回升。我们仍认为后期镍市供需矛盾难以消化，镍价并不具备趋势性向上的机会，中期仍以反弹沽空思路为主。

　　从精镍供应环节来看，今年全球和中国的精镍产量预期都是小幅增加为主。自4月底开始国内精镍进口窗口打开，进口盈利在近两日扩大至2000元上方，国内精炼镍库存仓单已开始明显回升。考虑到进口货源不断增加，镍行情挤仓逻辑势必难以持久。

　　因此我们仍倾向于目前市场上多数贸易商囤货挺升水行为仍是暂时性，其对镍价的提振作用也将逐渐减弱。

　　从不锈钢环节来看，虽然从4月份开始我们就屡次提到不锈钢市场的库存压力难以消化，当钢厂近两月基本上维持了高开工高产出。