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繁中美贸易摩擦不断升级压制经济预期。基本面上，镍铁进口因国内不锈钢进口反倾销以及美国商务部未通过青山与 ATI 合资公司关税排除请求而大幅增加，叠加国内镍铁新增加速供应，镍铁预计价格回落，对镍板支撑将削弱。下游不锈钢库存高位有所缓和，不锈钢产量因有利润而难以回落，8 月钢厂排产预计继续增长，对镍板需求继续增加，镍价借禁矿等因素继续炒作，多头势力仍未见撤退迹象，等待进口亏损收敛与否给出方向。
产业链：
一）上游矿端：
菲律宾和印尼镍矿出口活跃，国内镍矿累库存趋势不变。数据显示2019 年 6 月国内镍矿进口量为 518.9 万吨，环比上月增加 17.6%；2019年 8 月 23 日当周港口镍矿库存 1347.68 万吨，环比上周下降 17.58 万吨。
二）中游镍铁及电解镍：
2019 年 7 月镍铁金属产量数据环比上月增长 3.26%至 5.75 万吨，因新增和前期检修的产能投产导致。2019 年 7 月电解镍产量 1.29 万吨环比减少 4.6%，主要因甘肃地区检修产量下降导致。
三）下游不锈钢：
2019年7月21家样本钢厂不锈粗钢242.4万吨，同比上涨42.89%。
无锡佛山两地 8 月 23 日当周不锈钢总库存 52.49 万吨，较前一周上涨0.95 万吨，库存继续走高。
四）下游新能源汽车：
2019 年 6 月国内新能源汽车产销量分别为 13.4 万辆和 15.2 万辆，同比上涨 56.3%和 80%。2019 年国家对电动车的补贴或迎来大幅退坡，一些电动车企顺势推出“保价”政策，一季度产销情况两旺，环比超预期增长。但抢装期过后，新能源汽车产销大幅削减或成常态。6 月 6 日，国家发改委、生态环境部、商务部三部委联合印发《推动重点消费品更新升级 畅通资源循环利用实施方案（2019-2020 年）》，提出地不得对新能源汽车实行限行、限购，已实行的应当取消。严禁各地出台新的汽车限购规定，已实施汽车限购的地方政府应根据城市交通拥堵、污染治理、交通需求管控效果，加快由限制购买转向引导使用。该政策客观上将对新能源汽车消费起到一定促进作用。总体上，新能源汽车产销增长对上游硫酸镍的需求将持续改善，中长期上驱动镍价上涨。
操作建议：
一、技术面：
中美贸易摩擦不断升级压制经济预期。基本面上，镍铁进口因国内不锈钢进口反倾销以及美国商务部未通过青山与 ATI 合资公司关税排除请求而大幅增加，叠加国内镍铁新增加速供应，镍铁预计价格回落，对镍板支撑将削弱。下游不锈钢库存高位有所缓和，不锈钢产量因有利润而难以回落，8 月钢厂排产预计继续增长，对镍板需求继续增加，镍价借禁矿等因素继续炒作，多头势力仍未见撤退迹象，等待进口亏损收敛与否给出方向。
二、期限结构：
金川镍较期货升水高位略有收窄，因期货价格抬升和现货需求有所脱节；俄镍较期货贴水回落至合理区间，但现货市场有挺升水意愿。进口窗口继续关闭，目前内外盘交替拉涨，进口亏损未见明显收窄，短期期限结构建议可做空金川镍-俄镍价差。
三、加工利润：
硫酸镍加工利润方面，近期加工利润经回落，建议可做空硫酸镍加工利润。
四、比价:
近期进口亏损未见明显收窄，建议沪伦比暂时观望。镍铝比价方面，鉴于当前铝、镍盘面均有所反弹，而镍价弹性更大，建议可做多镍铝比价。镍较锌弹性更大但在相对高位，建议可短线多镍锌比。
