大越期货镍9月报

　　镍价在 8 月创了上市以来的新高，外盘一周涨幅达到 14.5%。8 月沪镍主力上涨了 16.4%，这还不算 30 日晚一字板的涨幅。LME 镍月涨幅达到了 23.02%。可见 8 月虽然是消费淡季，但从价格上来看，镍走出了逆天的行情。被称为“妖镍”一点不为过。

　　首先从基本面来看，一直来说的镍铁过剩的利空，至今还没有兑现，这使得多头底气很充足。镍铁只要供应偏紧，那么电解镍的需求就会被不锈钢拉动。不锈钢 8月的产量可能继续保持增长，特别是 200 与 300 系的增长，会带动镍的需求。

　　其次从数据来看，库存数据各显不同。沪镍仓单数据在 8 月底有连续大幅减少，数量不足 2 万张，这对于近月合约来说有多逼空的风险。而不锈钢的库存不断创新高，在 8 月消费淡季产量不降反升，使得库存上升再所难免。对于镍价来说，仓单数据更接近电解镍自身情况，影响更大，不锈钢库存虽然大，但与电解镍离得较远，后期还有金九银十影响，所以短期影响有限。

　　最后，从消息面来看，月底印尼官宣提前禁矿可以说给多头吃了一强心剂，同进给空头当头一棒。从印尼角度来说，禁矿来解决本国贸易赤等问题，无可厚非。

　　但对于我国来说，高速增长的镍铁产能，如果无法得到原料供应匹配，那么产量必然会受到限制。如果不锈钢继续保持增产，那么镍铁无法满足生产，那么电解镍方面的需求必有所提升，使得供需格局向偏紧发展。

　　从期货本身来说，主力多头本来已经慢慢减退，这波消息刺激再度拉高，不排除这波拉高过程中获利了结。后面利多的也就是金九银十的消费以及 11 月后雨季带来的矿供应减少。同时我们看一下镍铁与电解镍的贴水情况，已经超过了 18 年 6 月12 万镍价时期的贴水，在不锈钢的生产过程中，成本最低的是废钢，其次是镍铁，最后才是电解镍，如果贴水过大，势必会拉高生产成本，那么届时不锈钢企业如何选择可能会对供需面再度产生影响。

　　就目前的基本面情况，以及消息面的利多刺激，很多市场人士已看到 15 万的高度，传言青山看到 16 万。所以 9 月份可能会是冲高寻顶的过程，同时要看金九银十消费数据的配合情况。建议投资者多头持有或观望，空头规避，等多头减持和技术面同时出现几个利空信号才可能是多头行情结束，去试空的安全点，暂时空头不介入