简
繁镍不锈钢品种：
印尼提前禁止镍矿出口可能导致2020年全球镍矿供应出现约12万金属吨的缺口，综合印尼镍铁、湿法产能和不锈钢产能情况，2020年全球依然有可能出现约5-8万金属吨的缺口，中国NPI产能在消耗完镍矿库存后或面临减产风险，若印尼NPI和湿法产能投产进度加快，则2021年后缺口或消失。未来中国镍矿供应绝大部分依赖菲律宾，若菲律宾再次炒作矿山，则可能对镍价冲击巨大。四季度印尼镍铁供应将持续增加，而国内不锈钢供应过剩或使产量难有增量，四季度原生镍可能转为过剩状态；2020年全球镍矿供不应求，而不锈钢产量持续增长，因此在印尼镍铁和湿法新增供应大量释放前，全球原生镍可能供应不足，镍价或整体表现偏强。不过镍价处于1.8万美元则几乎全球所有镍产能全部盈利，且大部分镍产能利润丰厚，对应合理镍铁价格下镍铁厂最高意愿接受的1.8%镍矿价格或在110美元/吨以上，远足以覆盖美洲和澳洲地区的镍矿运费，加之高利润刺激下停产产能或陆续复产，因此当前镍价可能已消化部分印尼禁矿利好，近期镍价或维持高位，但除非其他镍矿主产国供应再度受限，否则镍价继续上升空间可能有限。
不锈钢观点：300系不锈钢库存再创新高，8月份300不锈钢产量或回到历史峰值，9月份或仍维持高位。若后期需求无明显好转，则不锈钢供应压力难以消化。但不锈钢库存压力传导到产量需要极端条件，虽然当前不锈钢厂利润大幅下滑，不过三季度不锈钢产量或将维持高位。因此304不锈钢表现为供应压力较大、需求疲软、库存持续攀升，304不锈钢价格难以太过乐观，近期304不锈钢价格的上涨主要受原料端镍价的影响，304不锈钢自身可能无太多支撑力量，304不锈钢价格表现或弱于镍价。
策略：单边：在全球精炼镍库存拐点出现之前，镍价走势可能或仍以偏强为主，但近期涨幅过大可能已经消化大部分印尼禁矿利好，因此镍价亦需谨慎看待。304不锈钢暂时观望，后市不乐观。套利：等待内外盘反套机会，暂无。
风险点：宏观转弱、消费持续萎靡，不锈钢库存大幅攀升导致钢厂亏损严重。精炼镍隐性库存流出导致全球累库，镍铁投产进度加快。印尼镍矿政策。镍豆交割问题。
