简
繁镍不锈钢品种：
电解镍：LME镍现货升水高位小幅回落，俄镍进口依然维持较大亏损，现货表现仍偏强。LME镍注销仓单占比大增至62%，注册仓单下滑，一定程度对镍价形成一定支撑。
镍矿镍铁：进口镍矿价格持续攀升，近两个月镍矿价格涨幅超过50%，但因不锈钢价格涨幅相对较弱，不锈钢厂可接受的高镍铁价格较低，高镍铁价格涨幅并不明显，从而导致高镍铁利润逐步下滑，镍板对高镍铁升水大幅攀升。
铬矿铬铁：近期部分高铬工厂停炉检修，加之内蒙古限电影响一定产量，高碳铬铁供应出现一定缩减，不锈钢厂采购价提升，短期高碳铬铁价格偏强。但高碳铬铁产能仍过剩，且10月份后可能陆续有新增产能投产，后期可能重回弱势。
硫酸镍：硫酸镍对电解镍溢价近期有所修复但仍处于倒挂，镍豆生产硫酸镍亏损，镍豆隐性库存不断流出。在镍豆生产硫酸镍利润修复之前，三元电池对镍需求推动力有限。
不锈钢：300系不锈钢库存再创新高，而产量维持高位，若后期需求无明显好转，则不锈钢供应压力难以消化，且当前库存无法参与期货交割，因此304不锈钢现货价格可能存在一定压力。不过当前临近国庆假期，短期下游存在一定的备货需求，加之不锈钢厂挺价行为，短期价格或存在一定支撑。
镍观点：短期印尼禁矿利好大部分已经被价格消化，九月份如果其他镍矿主产国（菲律宾、新喀）供应没有太大变化，则镍价继续上升的动力可能暂时不足，加之镍豆隐性库存不断流出、停产产能陆续计划复产，因此镍价需警惕短调风险。不过当前利空依然有限，300系不锈钢减产与镍铁供应过剩的利空并未出现，镍矿价格持续上涨令镍铁价格坚挺，因此镍价可能抗跌，价格或维持高位震荡。四季度印尼镍铁供应将持续增加，而国内不锈钢产量或难有增量，四季度原生镍可能存在小幅供应过剩，2020年后再次出现供应缺口，直至2021年后印尼镍铁和湿法新增供应大量释放弥补缺口。
不锈钢观点：SS2002合约短期偏强， SS2002合约存在交割品和交割库的因素，当前来看交割品和交割库库容可能并不充裕，其价格可能会表现强于现货非交割品的价格。当前镍铁主流价格约1230元/镍点，即期原料计算304不锈钢处于亏损状态，对应冷轧主流成本可能在16000元/吨。但因304不锈钢市场整体供应依然过剩，且部分钢厂囤积较多热轧库存（可通过交割品牌冷轧产能转化为交割品），一旦期货价格过高，交割品数量或将明显增加。因此SS2002合约价格可能短期表现偏强，并对现货存在一定的升水，但较难出现单边大幅上涨的行情，中线一旦交割品数量增加，供应压力下可能仍不太乐观，除非不锈钢厂出现减产。因临近国庆长假，资金在避险需求下逐渐撤离，因此国庆前SS2002合约持仓可能难有较大的增幅。
策略：镍——观望。304不锈钢——单边：短期SS2002合约看涨。套利：期现套利，建议做多SS2002、做空现货；跨月套利，可能出现反向结构，暂选择观望。期权：无。
风险点：宏观转弱、消费持续萎靡。精炼镍隐性库存流出导致全球累库，镍铁投产进度加快。镍豆交割问题。
