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繁镍不锈钢品种：
镍观点：短期来看，俄镍进口窗口开启、印尼港口即将恢复镍矿出口、印尼镍铁投产进度加快、同时格林美印尼湿法镍厂投产进度有了新的进展，中线供应预期有增长迹象，加之需求端不锈钢价格疲态，镍价短期承压。短期利好不足价格上行空间较为有限，除非其他镍主产国（菲律宾、新喀里多尼亚等）供应再度缩减，否则四季度镍价上行空间难打开，反而需警惕供应端增量提前的风险，当前价格可能仍处于调整阶段。
中线供应来看，精炼镍供应增量主要在于湿法产能和复产产能，最近可能投产的湿法产能主要在于OBI项目，但亦无确切投产时间，2020年上半年可能会出现一些复产产能，但复产需要较长时间，2020年上半年精炼镍产量可能难有明显增量。中线需求来看，印尼禁止矿出口后，中国镍铁和300系不锈钢产能大面积延后，从而导致2020年不锈钢对镍需求增量可能不及预期。不过因印尼禁矿和菲律宾高镍矿山关停导致中国镍矿和镍铁品位下滑，不锈钢厂增加精炼镍使用量满足生产需要，在印尼高品位的高镍铁大量释放之前，精炼镍需求将出现一定增量。因此精炼镍中线供需可能表现为供应难有增量、需求小幅增长，在湿法产能投产或印尼高品位的高镍铁大量释放之前，精炼镍去库持续。因此，中线来看，除非供应端增量提前（风险因素），否则2020年上半年之前镍价以逢大回调后偏多思路对待，2020年下半年后镍供需面可能转空。
不锈钢观点：近期304不锈钢现货价格持续下行，表现偏弱。虽然300系不锈钢库存处于历史高位，但除非亏损严重否则产量可能会维持高位，且当前部分钢厂库存开始向中下游转移，若后期需求无异常好转，则300系不锈钢供需格局将继续走弱；且一旦高镍铁价格回落令成本松动，则304不锈钢价格可能无太多支撑力量。价格上来看，304不锈钢价格偏悲观，后期除非不锈钢大量减产检修导致供应明显下降、库存由主动去库转变为被动去库状态，否则304不锈钢价格难言乐观。
策略：镍价短期谨慎偏空，在中线走势中定性为调整阶段，不过当前实质利空亦暂有限；304不锈钢谨慎偏空。套利：暂无。期权：买入适量看跌期权保护现货头寸。
风险点：镍风险点在于供应再度缩减，印尼港口出矿政策，中美贸易谈判；不锈钢风险点主要在于不锈钢厂出现明显减产、印尼镍矿政策变动。
