简
繁中长期矛盾：远期镍铁与湿法的供应新增压力。
短期矛盾：禁矿落地以及钢厂低价期单到货。
我们的观点：从当前的基本面来看，禁矿窗口前总体抢出口的量级可观，印尼项目的增量，青山系有加速迹象，但是综合考虑印尼中资镍铁项目，预计2020年所投产线并不会大幅超出预期，关键是投产的速度对价格节奏的影响；而不锈钢端，象屿集团落地不锈钢一体化国际银团贷款，印尼德龙不锈钢项目预计1季度投产，将对不锈钢市场形成压力，此外低价钢厂期单逐步到货，青山的期单已经签订至4月（定金由原先的20%调降至10%），通过降价以及降定金的方式锁定远期订单来抢占市场，不锈钢市场的博弈压力增大，且前期终端补库带来的库存去化在到货增加下再度回升。对于未来一段时间的镍与不锈钢价格，我们认为继续震荡偏弱的可能性大，但近期供需两端季节性减产，或对市场有所提振，尤其是如果跌破成本线，减产面积扩大时间延长，关注成本对价格的支撑，沪镍10.5，不锈钢1.37。
操作建议：短期观望。
风险点：不锈钢项目投产加速，印尼NPI项目加速。
