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繁中长期矛盾：远期镍铁与湿法的供应新增压力。
短期矛盾：疫情扩散与刺激加码。
我们的观点：疫情对供应的扰动支撑镍价反弹，当前菲律宾防疫禁令升级，北苏里高地区4月1日起将暂停所有采矿及生产加工，持续至4月30日，4、5月份实际是北苏里高出货的恢复期，根据去年同期出货情况，当前暂停采矿，预计影响金属量在3万金属吨左右。中国在缺少菲矿补充下，铁产出减少（4月镍铁产量预计3.82万金属吨，较去年11月的历史高点下滑1.5万金属吨），还有部分海外精炼镍项目受到疫情的影响而减产。但是疫情对消费拖累的长期影响不容忽视，不锈钢下游多个行业呈现断崖式的下跌，短期仍难以见到明显恢复，所以我们认为后续反弹空间不大，空单仍可继续持有，或者高位加空不锈钢。
投资策略：空单谨慎持有，择机跨市正套。
风险提示：海外疫情得以快速控制，以及菲律宾船舶出入禁令持续。
