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繁近期宏观以及产业层面利多因素集中释放，镍价处于不断走强的趋势当中。
展望五月份，镍价站上 10 万整数关后面临的压力也在不断增强。菲律宾方面，已经有计划在五月份逐步放开镍矿出口，矿端短缺预期以及多头炒作的热情降温之后，镍价面临的上涨压力也显而易见；不锈钢方面，四月份去库表现较好，钢厂挺价销售下利润得到一定修复，但是应警惕后期因疫情可能导致的海外订单下滑，以及国内需求不及预期给不锈钢市场带来打压。与此同时，印尼地区的风险也逐步回归到市场焦点当中，由于印尼低成本镍铁供应充足，弥补了国内镍铁的短缺，一旦印尼疫情出现不可遏制的势头，镍铁生产和运输势必将受到影响。
操作上，我们维持前期观点，无论是当前菲律宾矿区供应的扰动，或是市场对于未来印尼镍铁供应的担忧，都会阶段性提振多头积极性，造成阶段性反弹行情，但在供需层面未出现实质性好转之前，我们仍将以反弹思路对待。考虑到五月份国内两会在即，积极政策预期之下镍价维持偏强势头，后期在菲律宾矿端逐步恢复供应之下仍有可能再度转弱。单边操作风险较大，建议投资者控制风险，沪镍波动区间参考 93000-105000 元/吨。
