简
繁镍
2020 年第一季度，镍综合产量同比下降 7％至 52 kt。公司自己的俄罗斯原料镍产量下降了 7％，至51 kt。减少的原因是由于在 kolaMMC 新建了氯浸提炼厂，并在Norilsk Nickel Harjavalta 建立了半精炼库存以确保在休息期间不间断生产，从而导致在制品库存的积累。
5.11-5.15 当周，镍矿镍铁不锈钢价格均上涨，预计 5 月镍矿镍铁供给依然偏紧。沪镍价格却下跌，与镍铁价格背离。镍铁价格按 9.9 万计算，周五夜盘沪镍甚至倒挂镍铁，这种倒挂的状态是 2019年下半年以来首次出现。笔者认为一方面是因为纯镍下游消费太差，尤其是海外需求，自 2020 年 3 月中旬以来至今，纯镍交易所库存基本上保持不变；另一方面是这次沪镍价格的上涨也主要是由非标镍铁成本上涨推动以及红土镍矿端供应短缺导致的，纯镍的成本基本无变化，对纯镍的利多相对间接。镍铁供应相对纯镍供应较为短缺，导致了沪镍倒挂镍铁。笔者预计由于镍铁厂利润一般，镍矿短缺，5 月镍铁价格会维持坚挺，随着欧美复工复产，纯镍的需求边际上也有所改善，笔者对沪镍的价格并不悲观。可以确定的是沪镍倒挂镍铁越多，做多的安全边际就越大。10 万以下，沪镍下跌空间不大。做多盈亏比大于做空。
