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繁中长期矛盾：远期镍铁与湿法的供应新增压力。
短期矛盾：镍矿短缺对产业链利润分配如何影响。**
我们的观点：**上周三菲律宾最大的镍矿生产商Nickel Asia表示，因为疫情原因该公司已暂停位于Caraga地区镍矿中心的Hinatuan矿的生产。该矿山产量占Nickel Asia镍矿总销量的11%，但是每年10月至次年3月为菲律宾雨季，本来该矿供应就会随着季节性而大幅下滑。产业链来看，利润受压缩但镍矿成本有支撑，镍价震荡为主。供应端短期矛盾集中在镍矿上面，占菲律宾镍矿出口78%的苏里高地区，即将进入雨季，供应偏紧的局面难有改善。镍铁方面，铁厂受镍矿价格一路上涨，成本上涨迅速，利润急速下滑，可挤压空间缩窄。印尼方面虽然二季度及三季度印尼德龙青山工业园集中投产，近几个月保持每月月均3-4条产线投产的进度，因此关注印尼镍铁4季度回流国内的情况。不锈钢方面，价格走势偏弱，后续价格需要有较好的消费才能形成支撑。当前镍矿-镍铁-不锈钢三个环节利润分配不平衡，镍铁及不锈钢利润有待从新分配，预计镍价震荡为主。
投资策略：观望。
风险提示：无
