简
繁中长期矛盾：远期镍铁与湿法的供应新增压力。
短期矛盾：镍矿短缺对产业链利润分配如何影响。
我们的观点：宏观来看，美联储公布11月利率决议，将联邦基金利率的目标水平保持在0-0.25%不变，货币政策延续宽松短暂支持基本金属价格上扬。产业链来看，利润受压缩但镍矿成本有支撑，镍价震荡为主。供应端短期矛盾集中在镍矿上面，占菲律宾镍矿出口78%的苏里高地区，即将进入雨季，供应偏紧的局面难有改善。镍铁方面，铁厂受镍矿价格一路上涨，成本上涨迅速，利润急速下滑，可挤压空间缩窄。印尼方面虽然二季度及三季度印尼德龙青山工业园集中投产，近几个月保持每月月均3-4条产线投产的进度，因此关注印尼镍铁4季度回流国内的情况。不锈钢方面，价格走势偏弱，后续价格需要有较好的消费才能形成支撑。当前镍矿-镍铁-不锈钢三个环节利润分配不平衡，镍铁及不锈钢利润有待从新分配，预计镍价震荡为主。
投资策略：观望。
风险提示：无
