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繁截至周五，LME库存周增2442吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍周跌2.89%，沪镍主力合约周跌3.25%，报收127520元/吨。国内基本面方面，周五现货价格成交126000～132200元/吨，俄镍对02合约转为报升水150元/吨，金川镍平均升水5700元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口窗口仍旧关闭。库存方面，上期所库存减少874吨，我的有色网统计保税区库存持平，新能源需求驱动下，国内精炼镍显性库存仍下降。镍铁方面，印尼镍铁持续投产产量增加，但短期菲律宾红土镍矿雨季出货量降幅或超预期，Q4国内镍铁原料高成本和减产仍可支撑价格。
综合来看，原生镍供应趋于平衡，低成本印尼镍铁进口增加后镍铁价格仍承压。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存环比大幅下降，现货价格周环比持稳，期货价格先跌后涨，基差升水维持。不锈钢淡季需求恢复程度仍需观察，但钢厂冶炼利润和减产压力边际缓解。新能源景气度维持，不锈钢产量预期改善，短期镍价支撑仍偏强。本周预计沪镍主力合约震荡偏强为主，运行区间在120000～134000元/吨。
