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繁截至31日，LME库存周增54吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍价格周跌2.39%，沪镍主力合约跌3.09%，报收123580元/吨。国内基本面方面，节前现货价格成交124500～131000元/吨，俄镍对02合约报升水400元/吨，金川镍平均升水6200元/吨。进出口方面，根据模型测算，关税下调和现货升水扩大，纯镍进口亏损缩窄。库存方面，上期所库存下降921吨，我的有色网统计保税区库存增加0.1万吨。但新能源等需求驱动下，国内精炼镍库存继续下降。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口均增加，但短期菲律宾红土镍矿雨季出货量降幅超预期，Q1国内镍铁原料高成本和减产仍可支撑价格。综合来看，原生镍供应趋于平衡，低成本印尼镍铁进口增加后镍铁价格仍承压。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存环比下降，现货、钢厂期盘价格调涨，但供给过剩担忧下期货价格走弱，基差升水重新扩大。不锈钢淡季需求恢复程度仍需观察，但钢厂冶炼利润和减产压力边际缓解。新能源景气度维持，不锈钢产量预期改善，短期镍价支撑仍偏强。本周预计沪镍主力合约震荡偏强为主，运行区间在120000～134000元/吨。
