简
繁上周镍价走势震荡向上，价格延续了节前的上涨趋势，也创出了近两个月来的新高。镍矿方面，4 月底全国所有港口镍矿库存较上周增加 7.7万吨至 537.3 万湿吨，总折合金属量 4.24 万吨，钢厂对高价矿的接受度降低，买货积极性较差，进口量不及预期，库存增速较缓。此外，海外运价回升，也为镍矿价格坚挺提供了支撑。镍铁方面，4 月份，受 200 系不锈钢减产影响，2021 年 4 月全国高镍生铁产量环比降低 11.9%至 3.39 万镍吨，5 月份全国镍生铁产量预期环比增长 2.63%至 3.48 万镍吨。库存方面，截止 5 月 7 日，上海保税区因假期以及进口亏损扩大的因素几无变动，仍为 0.93 万吨。
SMM 国内六地社会纯镍库存较节前仅垒库 163 吨至 26481 吨，其中镍豆库存则垒库 400 吨至 6000 吨。从库存变化来看，虽然五一假期，镍库存小幅增加，但是整体依然处于低位。考虑到目前下游需求依然尚可，无论是硫酸镍对于镍豆需求或是不锈钢对于镍铁需求，都有利于镍库存继续下降。
这也是近期镍价出现反弹的主要原因，我们认为短期库存还将继续偏紧，因此镍价仍有继续反弹的空间。但是从中长期来看，镍铁的过剩对于镍产业链压力依然尚在，因此我们认为镍价并不存在长期的上涨趋势。
正是由于短期和中长期基本面的不匹配，镍价上涨途径并不顺畅，涨幅也在有色金属中落后。整体来看，我们认为短期库存偏紧下，镍价仍有一定空间，但是中长期的过剩压力下，镍价将难以突破前期高位区间。
