金瑞期货镍早评：电镍仍维持【16000,20100】美元/吨区间震荡走势（2021年07月27日）

中长期矛盾：新增产能投产进度是否匹配产业链强劲需求之间的供需错配矛盾

短期矛盾：供给干扰加大短期供需矛盾。

我们的观点：

1. 电解镍在全球强劲产业链需求推动下快速走强，库存持续去化，部分原料资源紧张，特别是原厂镍豆货源紧缺，电镍价格直冲前期高点20000-20100美元/吨位置。但国家价格高压政策、淡季预期引发产业抵抗式消费，加上供给端镍铁产能逐步释放，金属镍内部需求结构改善等利空因子压制价格冲高。镍豆方面，新能源需求旺盛，硫酸镍高溢价保证了镍豆酸解需求，镍豆库存大幅去化升水走强，镍豆资源偏紧或成为价格创新高的重要推手。我们认为电镍仍维持【16000,20100】美元/吨区间震荡走势。

2. 不锈钢在“供给限制”预期和海外不锈钢强劲上涨带动下快速冲高，洪灾和电力控制政策在供给和物流方面放大短期供需矛盾，不锈钢期货价格快速上冲20000元/吨位置，现货升水收窄。而下游产业买涨情绪低，部分现货有价无市，需求端短期内难消化过快上涨原料成本，政策高压等成为不锈钢价格冲高桎梏。但逻辑上不锈钢供需结构性矛盾短期内难调和，加上原料成本快速提升，因此预计不锈钢价格短期易涨难跌。

投资策略：多头择机获利了结。

风险提示：产业需求不及预期、政策不确定性、不锈钢需警惕政策风险。