简
繁低可交割库存挤仓风险较高
周二，LME库存减1470吨，Cash/3M维持升水。价格方面，伦镍价格跌0.68%，沪镍主力合约价格跌1.66%至146540元/吨。
国内基本面方面，周二现货价格报146950～148550元/吨，俄镍现货较10合约升水1000元/吨，金川镍升水扩大至1450元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口打开，精炼镍供应改善，价格回落需求边际回升。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加，需求驱动国内镍铁产量低位回升。综合来看，短期原生镍整体供应维持紧平衡，但四季度镍铁供需双弱格局恐逐渐显现。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存增加，进口关税政策调整预期和限产政策预期博弈加剧，现货、期货主力合约价格回落，基差升水维持。短期不锈钢厂被动减产压力仍然较大，但新能源产业链需求景气度或超预期，镍价基本面支撑仍在，中期密切关注印尼镍铁-高冰镍产线投产进度。
预计沪镍主力合约高位震荡偏强走势为主，运行区间在145000～155000元/吨，低可交割库存挤仓风险仍较高。
