简
繁中长期矛盾：新增产能投产进度是否匹配产业链强劲需求之间的供需错配矛盾。
短期矛盾：供给干扰与需求忧虑矛盾。
我们的观点：
1.美联储利息会议结果仍不出意外，鲍威尔鸽中带鹰，既说明了当前就业市场仍未到缩减购债条件，又认为该操作随时可发生，同时本次会后发言表明缩减购债力度会超上一轮量宽，风险资产盘中加剧波动。
2.能耗控制升级，从镍铁到不锈钢全面超预期，预计9月产量大幅下挫。同时原料端镍铁产量影响超两成，原料价格同样易涨难跌，海外不锈钢价格跟涨国内。短期价格从原料到产品，从境内到海外价格皆走强，预计随着能耗的继续执行，不锈钢价格仍维持强势走强。风险上注意国庆前获利盘出走引发价格大幅波动。
3.金属镍产业需求支撑逻辑是价格上行主驱动，镍铁价格成为镍回调边界支撑，印尼新增产能不及预期加剧短期供需矛盾，全球显性库存持续去化。短期价格上涨节奏由印尼新增产能释放进度以及镍库存去化速度所掌握。虽假日期间伦镍跟随金属下跌至19000美元以下，但我们认为短期镍铁的价格是镍价主要支撑，国庆前价格能否下挫，关键点仍在国内镍铁价格能否走低，否则节前产业买盘将支撑镍价。月差方面，基于全球显性库存持续去化和良好的产业需求，预计镍两市库存将继续走低，Back结构将持续。
投资策略：观望或背靠支撑短多，镍跨期正套，跨市正套区间操作。
风险提示：疫情扰动供给升级、政策不确定性。
