信达期货镍早评(2021年11月1日)

镍矿主要来源的菲律宾进入雨季，之后矿端偏紧的可能性较大。但是国内镍铁受限产影响，产量将下滑，对于镍矿的需求本身就会下降，由镍矿偏紧带来的支撑几乎可以忽略不计。而印尼随着疫情缓和，镍铁投产量会增加，但是印尼境内德龙不锈钢项目投产，镍铁出口量不会出现太大变化。近两日镍铁价格持续接连上涨，反应出对于原生镍元素的需求好转。而印尼此前传言限制出口若属实也会带来较强利多。下游不锈钢国内限产到复产来回切换，市场已经失去敏感度，对沪镍价格影响不大，对自身价格的影响里也有减退。而在当前镍铁进口价格回升电解镍价格高位的情况下，不锈钢厂选用纯镍的逻辑也会发生逆转，不锈钢间歇性减产虽影响不大，但是依然存在，因此不锈钢带来的镍元素需求还是略微回暖的。

从新能源需求来看，新能源车市场继续向好，硫酸镍价格持续高位，高冰镍电解镍与镍铁价差较难覆盖转产成本，项目推进并不顺利，预计高冰镍供应也有限。

操作建议：基本面略微偏多，关注高镍铁和电解镍价差，形成倒挂时轻仓做多。