简
繁中长期矛盾：新增产能爬坡何时能扭转库存去化趋势。
短期矛盾：低库存博弈需求回归。
我们的观点：
节日期间，全球宏观上美国强劲的经济数据以及美联储利息会议夯实了美国加息预期，加息只剩官宣；国内降息以及政府稳经济政策较为迫切；乌克兰危机愈演愈烈，全球能源价格走高。
节后需求逐步回归，主要看供给端恢复程度以及节日累库量级，若累库不及预期配合宏观上需求回升，价格将重回强势。 印尼青山高冰镍逐步运回国内，虽强化了镍金属内部需求平衡和远期供需矛盾缓和预期。但印尼高冰镍以及镍铁项目爬产速度有限，低库存和H1的供给缺口预期仍是电镍基本面。去库节奏和资金推动力度将是价格强弱关键，大方向上镍及不锈钢仍将偏强运行。
投资策略：观望或等待多头机会。
风险提示：疫情超预期发展，供给扰动升级、需求不及预期、政策不确定性。
