一德期货镍早评（2022年05月27日）

【市场信息】：日内基本金属普跌，沪镍逆市翻红，整日沪镍主力合约收涨0.08%；现货方面，由于进口窗口打开，镍板清关量增加，现货升水回落；隔夜伦镍收跌0.61%，上海多数金属收涨，沪镍领涨，涨幅超3%。

【投资逻辑】：纯镍方面，国内外库存继续下降，LME升水维持贴水水平；供应端菲律宾雨季结束，出货量维持高位；国内镍铁企业排产量略有增加，镍铁厂利润尚可，但原料供应偏紧持续抑制国内产量；印尼方面新增镍铁产能释放，青山部分NPI项目转产高冰镍，回流国内镍铁量增量有限，印尼其他湿法冶炼项目也逐渐投产；后期不锈钢因为利润问题减产增加，下游消费持续低迷；新能源汽车由于电芯供应紧张减产较多，硫酸镍利润得到一定程度修复。同时随着印尼镍冶炼中间品回流国内量逐渐增加，硫酸镍生产原料短缺问题逐渐缓解。整体看，不锈钢以及动力电池用镍增速暂放缓。

【投资策略】:低库以及持续去库，镍价下方支撑较强，中线较大的供给增速给镍价上方空间带来压制；进口窗口打开，关注内外现货贸易操作机会。