中国国际期货镍早评(2022年7月29日)

【策略】短空头寸持有，产业注意关注对冲

【逻辑】沪镍小幅反弹，主力合约再次反弹至17万以上。据MYSTEEL调研，近日华南及华东某些主流钢厂中国及印尼镍铁到场含税价已经低至1280元/镍。这主要一方面来自于印尼的低成本镍铁进口量不断增加，另一方面，下游钢厂减产，双方作用下镍铁价格被压低较多。6月中国镍生铁的进口量在5万金属吨，已经是国产高镍铁产量2倍以上水平。巨大的供给冲击下，镍铁库存也出现过剩，部分钢厂甚至开始卖出过剩原料。印尼镍铁到港含税价可以低至1250元/镍。但即使如此，印尼的生产利润仍有40%以上。因此，我们在去年年报中就说到的印尼镍铁将逐步替代国产镍铁正在实现。这一过程对国内镍铁市场会产生剧痛，但趋势不可逆转。市场出清过程仍将继续。现货基本面尚无改变的情况下，镍价主要支撑在于纯镍库存，不过随着镍期价坚挺，纯镍升水优势下降，镍价反弹空间反过来会受影响。