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策略摘要
镍品种：2022年8月份策略
镍逻辑
成本：1.8万美元以上全球大部分镍产能都处于盈利状态。
供应：因交割品不足及高利润刺激，精炼镍供应小幅增长。纯镍与镍铁价差处于历史高位，刺激高冰镍产量快速增长，湿法中间品供应持续增加，中线中间品预期增量较大。不过供应端仍需关注俄镍供应和印尼镍出口政策，预期之外因素可能改变中线供需。
消费：新能源板块总耗镍量仍处于持续扩增状态，但精炼镍在新能源板块消费被镍中间品大量替代，镍价较硫酸镍比值大幅回落时消费可能会有改善，但若镍价较硫酸镍处于高估状态，则新能源板块的精炼镍消费将持续缩减至低位。合金、不锈钢、电镀等其他行业的精炼镍消费相对稳定。
库存：全球精炼镍显性库存处于历史低位，沪镍仓单和库存处于历史极低水平，低库存状态下价格上涨弹性较大。
估值：七月下旬镍价持续反弹之后，精炼镍对镍铁溢价、精炼镍对不锈钢比值、精炼镍对硫酸镍比值皆重返历史高位，镍豆自溶硫酸镍亏损幅度较大，镍价相对产业链其他环节产品出现高估。
镍观点
镍中线供需偏空，但低库存现状改变仍需时间，8月份远期利空与低库存现状的矛盾持续存在，建议镍价在相对产业链其他环节明显高估时逢高抛空，估值回归正常后则不宜过度悲观。
镍中间品供应增量快于新能源板块耗镍增量，下半年精炼镍供需将逐步过剩，镍价重心可能较上半年明显下移，下半年镍价大方向以逢高抛空思路对待。但全球精炼镍显性库存仍处于历史低谷，沪镍库存与仓单处于历史极低水平，低库存状态下价格上涨弹性较大。
镍策略
单边：中性。根据镍价相对产业链其他环节估值情况进行高抛低吸操作。
套利：预计中线在高冰镍供应充裕的情况下，NI/SS比值自高位逐步回落，中线考虑比值处于高位时介入买SS空NI的套利。
风险及关注要点
资本博弈、全球镍库存与仓单、印尼出口政策和俄罗斯镍供应、高冰镍和湿法产能进展、三元电池发展。
