一德期货镍早评（2022年09月20日）

【市场消息】：日内金属涨跌互现，沪镍涨幅收窄至2.29%；隔夜基本金属涨跌参半，沪镍小幅拉涨后收涨0.36%，伦镍收涨1.91%。

【投资逻辑】：纯镍方面，国内外库存继续下降，LME升水维持贴水水平；供应端菲律宾出货量维持高位，由于需求较差镍矿进口同比环比均下降；利润因素，国内镍铁企业产量环比下降，印尼回流量导致镍铁自身供需宽松；印尼方面新增镍铁项目产能持续释放，其他湿法冶炼项目也逐渐投产；金九银十不锈钢供需僵局打开，库存去化速度加快，钢厂复产增加，短期对镍价形成正反馈；随着印尼镍冶炼中间品回流国内量逐渐增加，硫酸镍生产原料短缺问题逐渐缓解，新能源汽车产业增速较快，硫酸镍产需量恢复。

【投资策略】：短期内镍价运行偏强；维持中线供给压制镍价操作逻辑；lme现货贴水持续收窄，外强内弱，关注盘面内外正套操作机会。