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繁观点：镍震荡延续 不锈钢下跌遇阻
宏观：加拿大宣布加息50bp，在美国之前抢先转鸽；美国10月Markit制造业PMI为49.9，跌下50荣枯线水平；海外经济形势走弱，增加加息阻力，美元指数走弱。中国9月经济数据维持弱稳定。
供需基本面：国内电解镍产量环比小幅下滑，同比维持正增长，今年累计同比增8.2%；净进口累计为10.1万吨；总供应量减少5.8万吨，约20%。需求端，纯镍需求同比转弱，镍豆酸溶缺乏经济性，硫酸镍生产转向高冰镍和MHP，本年至今仅硫酸镍对于镍豆的需求就缩减4-5万吨；合金维持刚需采购。新能源需求维持爆发式增长，硫酸镍偏紧。虽然铬铁和镍铁价格上涨抬升不锈钢生产成本，但不锈钢利润仍然尚可，钢厂有增产意愿。当前不锈钢生产原料因内蒙疫情短期受限，价格在上周下跌之后在16800元/吨遇支撑。
策略：纯镍基本面较去年转弱，但低库存下做空风险偏高，建议观望；不锈钢建议逢高沽空，但不追空。
市场回顾：沪镍NI2212合约收于182200元/吨，环比上涨2.53%；伦镍收于22070美元/吨，环比下跌0.54%。沪不锈钢主力收于16800元/吨，环比下跌1.67%。1#金川镍板现货价格报190750元/吨，下跌400元/吨，不锈钢304/2B 卷-切边(无锡)现货均价报17900元/吨，下跌150元/吨。
宏观：加拿大宣布加息50bp，在美国之前抢先转鸽；美国10月Markit制造业PMI为49.9，跌下50荣枯线水平；海外经济形势走弱，增加加息阻力，美元指数走弱。中国9月经济数据维持弱稳定。
供给：9月国内电解镍产量为1.55万吨，同比增8.1%，累计同比增8.2%，9月净进口量为0.77万吨；9月国内硫酸镍产量为3.52万镍吨，同比增43.2%，累计同比增34.3%，8月净进口量为0.61万吨。8月高冰镍进口量为1.76万吨，环比降20.7%，累计同比增593%；MHP进口量为1.22万吨，环比降18%，累计同比增91.5%。8月镍铁净进口9.45万吨，环比增3.3%，累计同比增44.8%。当前304/2B不锈钢单吨现金生产成本约17150元/吨，利润约750元/吨。
需求： 9月三元前驱体产量为8.84万实物吨，同比增67.6%，累计同比增68.5%。9月三元材料装车量11209MWh，同比增82.6%，累计同比增63.9%。未来可开工的房地产项目数量下滑，地产预计延续低销量、高库存的现状，房地产需要更长的时间来恢复。
库存：电解镍国内社会库存（不含保税区）增866吨至6204吨，SHFE周库存增137吨至1432吨，LME库存去48吨至52884吨，保税区库存去540吨至3195吨。不锈钢社会库存去3.1万吨至66.8万吨，其中300系增0.1万吨至37.64万吨。
