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繁今日中国制造业 PMI 低于荣枯线，商品市场整体偏空，工业品跌幅普遍较大。沪镍指数减仓补跌，目前勉强维持了震荡格局，下一步测试 175000 的支撑是否有效，如果破位下一个支撑可能在 155000 左右。月底贸易商出货积极，金川镍和俄镍升水双双下降，现货市场表现疲弱。SMM 社会库存增加，保税区库存减少，反映当前进口窗口开启的时段进口镍持续清关，下游消费增量有限，市场整体承压。节后镍价走势相对其他金属平淡，但拉长来看还处于偏高的位置，下方也有空间，不排除破位之后有资金入场追空。
不锈钢期货走需求下行的逻辑，上周开始领跌。现货市场成交端低迷，月末最后一天持货商为回流资金仍在低价出货，其余手中无货的贸易商心情相对轻松，等待换月后是否有新气象。山东鑫海投产 304 项目，国内不锈钢厂 11 月维持高排产，对镍铁和高碳铬铁原料的需求仍然旺盛，青山 11 月高碳铬铁采购价环比上涨 800 元/50 基吨。废不锈钢今日再降 200 元/吨，反映需求不济，是否能对镍铁反向替代取决于价格能否持续下跌。不锈钢价格下跌后，原料端没有跟随，钢厂利润压缩。需求不济的前景下，中小型钢厂减少对原料采购，是否会成为倒逼上游降价的契机？不锈钢供需向过剩转化，维持价格中期看空观点不变。
