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繁仓单持续偏紧，盘面易涨难跌
1.核心逻辑：宏观，美国11月核心PCE同比增4.7%，预期4.6%，前值5%，放缓速度不及预期，分项显示11月商品价格下跌但服务价格仍涨，薪资增长依然强劲；美国11月耐用品订单环比初值下降2.1%，预期1%，超预期下跌。基本面，供给端，纯镍国内开工率高位，产量同比延续增长；海外纯镍产量有恢复但全球纯镍产能仍掣肘，增产天花板有限；明年Norilsk计划减产10%，预期供应仍偏紧；内外持续倒挂，现货进口窗口仍关闭，国内货源持续偏紧。需求，高镍价、高升水抑制下游消费，整体偏淡；部分合金厂家年前开始备货；新能源汽车增速放缓，电池级硫酸镍价格下滑但镍豆溶硫酸镍仍不经济；不锈钢消费弱、社会库存再累，不锈钢厂减产压力大。库存，12月23日上期所镍仓单1098吨，较上一交易日减12吨；上期所镍库存2459吨，较前一周减749吨；保税区镍库存8300吨，较前一周增200吨；纯镍社会库存5445吨，较前一周增190吨；LME镍库存54300吨，较上一交易日减144吨，全球纯镍库存仍极低，上期所仓单仍极紧且继续去库。综上，仓单持续偏紧，盘面易涨难跌。
2.操作建议：观望
3.风险因素：消费低于预期、累库快于预期、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场：12月23日LME镍开盘29175美元/吨，收盘29800美元/吨，较前一交易日收盘价涨1.6%。
现货市场：12月23日俄镍升水7500元/吨，持平；金川升水11000元/吨，持平；BHP镍豆升水3500元/吨，持平。
