简
繁镍市逻辑：
现货市场：2月18日至2月22日，俄镍较无锡1903平水，金川镍较无锡1903合约升水300元/吨左右。
中期逻辑：上周，精炼镍现货进口继续亏损，但幅度收窄；上期所镍仓单下降较快，LME库存有所回落，预期下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。
短期逻辑：产业链上，当前最终端需求市场依然未能有效恢复，钢厂环节的补充原料力量我们认为已经被价格消化，而贸易协议能否达成将成为终端需求关注的焦点。原料方面，镍铁利润已经重新恢复，虽然短期供应依然偏紧，但利润的驱动或加速供应的到来，镍铁方面潜在隐忧凸显；精炼镍方面，由于绝对库存的持续下降，中期的支撑能力依然较强，但短期市场而言，目前库存下降速度不够支撑镍价格继续快速拉涨，另外，进口结构带来的交割问题我们认为交易所或不会坐视，因此不宜过度炒作。因此，总体上，以周度的尺度来看，镍价格或以冲高回落为主。
走势分析：
2月18日至2月22日，镍价格如预期受支撑回升。
精炼镍方面，周度 LME库存整体下降，总量再度至20万吨下方，而未来展望方面，因现实供应依然没有发生变化，LME去库存方向依然不变。
上周，精炼镍进口维持亏损格局，仍然限制精炼镍的进口，不过受到精炼镍进口结构影响，可以注册交割的镍占比不高，因此导致国内仓单需求旺盛，仓单下降较快，这或将使得目前进口亏损的局面转向，关注内外反套机会。
镍铁镍矿方面，菲律宾主产区继续处于雨季，另外，印尼镍矿虽然有一定政策变化，但基本上对供应没有影响，当周假期因素消除，港口镍矿库存重新回升，镍矿价格预期仍然以平稳为主。镍铁价格继续补涨，主要是镍价格的拉动，不过，华东和华南地区镍铁采购价格有一定的分化，另外，镍铁现货虽然紧张，但利润再度恢复较高的水平，这或加快供应释放步伐。
下游不锈钢市场方面，周度不锈钢价格整体小幅上调，主要是原料价格回升所致，但是不锈钢利润缩水，显示终端市场仍然跟不上原料市场，最终端需求依然未能恢复。
宏观上，中美磋商频传利好，但随着3月1日的临近，能否在这么短期内达成协议存在疑问。
综合情况来看，产业链上，当前最终端需求市场依然未能有效恢复，钢厂环节的补充原料力量我们认为已经被价格消化，而贸易协议能否达成将成为终端需求关注的焦点。原料方面，镍铁利润已经重新恢复，虽然短期供应依然偏紧，但利润的驱动或加速供应的到来，镍铁方面潜在隐忧凸显；精炼镍方面，由于绝对库存的持续下降，中期的支撑能力依然较强，但短期市场而言，目前库存下降速度不够支撑镍价格继续快速拉涨，另外，进口结构带来的交割问题我们认为交易所或不会坐视，因此不宜过度炒作。因此，总体上，以周度的尺度来看，镍价格或以冲高回落为主。
