2月25日南华期货镍周报

　　周度观点：

　　节前备货效应导致镍库存低位，进口窗口持续关闭叠加内蒙限电导致镍铁产量预期下降，即使新增加速投放短期内也无法改变镍供应有限问题。

　　但终端不锈钢 300 系库存累积，节后不锈钢厂开工略缓慢。一季度镍供应阶段性短缺，宏观上第七轮中美贸易高级别磋商取得进展，美国将延后原定于 3 月 1 日对中国产品加征关税的措施，镍盘面本周将继续上涨趋势。

　　1、上游矿端：

　　菲律宾和印尼镍矿出口活跃，国内镍矿累库存趋势不变。数据显示2018 年 12 月国内镍矿进口量为 271.01 万吨，同比增加 6.2%；港口镍矿库存 1219 万吨，同比增加 43%。

　　2、中游镍铁：

　　2018 年 12 月镍铁产量数据环比增加 4%至 4.64 万吨，因镍铁新增投产导致。

　　3、下游不锈钢：

　　年初 1 月、2 月不锈钢厂检修较多，月产量降至年内最低。无锡佛山两地 1 月 25 日当周不锈钢总库存 35.32 万吨，较前一周小幅上升0.11 万吨，库存近期有所累积。

　　4、下游新能源汽车：

　　国内 12 月新能源汽车产销同比上涨 44.65%和 44.5%。2019 年国家对电动车的补贴或迎来大幅退坡，一些电动车企顺势推出“保价”政策，从近期各上市车企发布的 1 月产销快报数据看，1 月产销情况两旺，环比或超预期增长。对上游硫酸镍的需求将持续改善，中长期上驱动镍价上涨。