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繁消费偏弱、供给改善，镍价进入下行通道
1.核心逻辑：宏观，中国百强房企2月业绩环比增29.1%，同比增14.9%，前两月累计成交止跌，市场显现回升迹象，三月小阳春可期；法国2月调和CPI同比初值涨7.2%，创历史新高，西班牙2月调和CPI同比初值涨6.1%，欧洲通胀难降，欧央行紧缩压力倍增。基本面，供给端，镍盐转产电积镍，产能渐增，预计年底放量，中长期供给改善。虽然军工合金、电镀等仍偏好电解镍，但低端不锈钢、低端合金领域接受电积镍的替换。需求，不锈钢终端采购仍弱、厂库库存压力大；镍豆制硫酸镍无经济性，新能源汽车消费走弱；现货升水继续回落。库存，2月28日沪镍期货库存1545吨，较前一交易日增460吨；LME镍库存44148吨，较前一交易日减294吨；全球纯镍显性库存仍紧。综上，消费偏弱、供给改善，镍价进入下行通道。
2.操作建议：单边沽空
3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期
4.背景分析：
外盘市场：2月28日LME镍收盘24890美元/吨，较前一交易日跌2.01%。现货市场：2月28日俄镍升水3000元/吨，跌700元/吨；金川升水5300元/吨，跌700元/吨；BHP镍豆升水1500元/吨，跌500元/吨。
