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繁中长期供给预期改善，镍价未来拾级而下
1.核心逻辑：宏观，中国2月官方制造业PMI为52.6，为2012年4月来新高，财新制造业PMI为51.6，企业信心升至23个月新高，制造业复苏势头强劲；全国消费促进工作电视电话会议在京召开；美国2月ISM制造业PMI六个月来首次改善，物价支付指数超预期大幅走高，凸显通胀压力，有今年FOMC票委对3月加息50个基点持开放态度，市场提高对今年美联储利率峰值预期至5.5%；德国通胀意外加速，德国央行行长鹰派支持3月后继续大幅加息。基本面，供给端，镍盐转产电积镍，产能渐增，预计年底至2024年初放量，中长期供给改善。虽军工合金、电镀等仍偏好电解镍，但低端不锈钢、低端合金领域接受电积镍的替换。需求，不锈钢终端采购仍弱、厂库库存压力大；镍豆制硫酸镍无经济性。库存，3月1日沪镍期货库存1545吨，较前一交易日持平；LME镍库存44094吨，较前一交易日减54吨；全球纯镍显性库存仍紧。综上，中长期供给预期改善，镍价未来拾级而下。
2.操作建议：单边沽空
3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期
4.背景分析：
外盘市场：3月1日LME镍收盘25000美元/吨，较前一交易日涨0.44%。现货市场：3月1日俄镍升水5300元/吨，涨2300元/吨；金川升水8200元/吨，涨2900元/吨；BHP镍豆升水4500元/吨，涨3000元/吨。
