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镍品种：
本周镍价持续下挫，沪镍主力合约价格最低探至167110元/吨，现货市场成交改善，部分下游企业逢低补库，后半周金川镍升水走强，而俄镍因货源充足，俄镍升水持续下调。SMM数据，本周金川镍升水上涨2500元/吨至11250元/吨，俄镍升水下降950元/吨至6300元/吨，镍豆升水下降2000元/吨至4500元/吨；LME镍0-3价差下降23.25美元/吨至-107美元/吨。本周沪镍库存增加622吨至1737吨，LME镍库存减少816吨至39294吨，上海保税区镍库存持平为4300吨，中国（含保税区）精炼镍库存增加304吨至9046吨，全球精炼镍显性库存减少512吨至48340吨，全球精炼镍显性库存小幅下降。
镍观点：
镍中线供需偏空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍套保以逢高抛空思路对待。短期来看，全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，低库存状态下镍价上涨弹性较大，但当前纯镍价格较硫酸镍和镍铁溢价仍处于高位，镍价存在高估现象，且外围市场情绪较弱，镍价或弱势下行，镍套保以逢高抛空思路对待，不宜过度追空。
镍策略：
谨慎偏空。镍套保以逢高抛空思路对待，不宜过度追空。
风险：
低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。
304不锈钢品种：
本周不锈钢期货价格冲高回落，整体上表现明显强于镍价，现货市场交投平淡，基差处于偏低水平。本周五无锡市场304不锈钢冷轧基差下降150元/吨至360元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差下降150元/吨至360元/吨。Mysteel数据，本周无锡和佛山300系不锈钢社会库存减少2.9万吨至60.17万吨，对应幅度为-4.59%，其中热轧库存减少0.63万吨至26.89万吨，冷轧库存减少2.26万吨至33.28万吨，300系不锈钢社会库存降幅明显。SMM数据，本周高镍生铁出厂含税均价较上一周上涨20元/镍点至1125元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较上一周上涨300元/50基吨至9050 元/50基吨。近期不锈钢厂集中采购镍铁，成交价重心持续上移，不锈钢成本有所抬升，不过当前价格下，镍铁厂和不锈钢厂利润状况仍较好。
不锈钢观点：
近期不锈钢估值修复叠加补库需求，价格持续反弹；但当前价格下，其估值已恢复正常，补库需求亦逐步释放结束，并不具备持续性；钢厂即期利润好转，镍铁厂利润状况明显改善，因不锈钢与镍铁产能充裕，后期产量或随着利润改善而快速回升，终端消费暂未看到有明显回暖迹象。因此，在供应趋增、消费中性、成本中性的背景下，不锈钢价格弹升动力不断衰减，近日随着镍价快速回落，不锈钢价格或受情绪带动而弱势运行。
不锈钢策略：
谨慎偏空。
风险：
印尼政策变化、供应增量不及预期、不锈钢消费超预期改善。
