简
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供应端：2023 年 4 月全国镍生铁产量为 2.84 万镍吨，24.3 万实物吨，实物吨环比减少 4.74%，同比减少 25.09%。分品位看，4 月高镍生铁产量约2.18万镍吨，环比减少 7.08%。4 月低镍生铁产量为 0.65 万镍吨，环比上升4.07%。预计 2023 年 5 月全国镍生铁产量在 2.37 万镍吨左右，金属量较4 月产量环比增加6.71%。
需求端：不锈钢 4 月减产而 5 月粗排产表现显著回升，利润改善下排产回升，节后短期累库。硫酸镍近期价格出现回落，MHP 供应增加生产电积镍利润好于硫酸镍或刺激新产能释放。新能源产业链数据良好，对原料需求有提升作用。库存端：LME 库存已经降到十五年来最低，国内纯镍库存持续下降，低库存下挤仓风险犹存，本周有部分俄镍长协陆续到货，现货供应压力有所缓解。近期纯镍现货紧张情况有所缓解，现货升水下滑，供应偏紧的支撑有所弱化，需求端不锈钢库存去化放缓，新能源方面正反馈也相对有限，沪镍高位整理后快速向下调整。基本面看，当前镍仍处于中线利空与短线低库存现状的矛盾之中，伴随宏观面转弱，镍价或继续弱势下行。
风险点：政策及资金扰动、需求端变化、主产国出口政策、黑天鹅事件冲击
