简
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供应端：据 Mysteel 调研全国 11 家样本生产企业统计，2023 年4 月国内精炼镍总产量 17685 吨，环比增加 4.15%，同比增加 47.92%；2023 年1-4 月国内精炼镍累计产量 66915 吨，累计同比增加 30.15%。镍铁方面，2023 年4 月中国和印尼镍生铁实际产量总计 15.29 万吨，环比增加 4.92%，同比增加20.56%。目前印尼镍生铁 5 月到货订单销售较为火热，镍铁资源回流量预期上升，镍铁将维持过剩局面。镍矿方面，4 月中国主要港口镍矿到货约 454 万湿吨，环比增加62%。菲律宾天气正常，5 月预计仍有增量。
需求端：不锈钢排产增加，5 月国内新口径国内41 家不锈钢厂粗钢排产311.09 万吨，月环比增加 11.2%，同比增加 2.9%。其中300 系166.71 万吨，月环比增加 17.9%，同比增加 16.8%，对镍需求好转。新能源方面未有明显起色，三元电池端口消费不济，硫酸镍需求孱弱。
库存端：国内外短期累库后，库存持续下降，低库存下挤仓风险犹存，本周有部分俄镍长协陆续到货，现货供应压力有所缓解，后期可关注交割品等相关信息变化。
最新公布的中国 4 月经济数据差于预期，市场继续交易经济衰退逻辑。供给方面有所改善，尤其是俄镍进口增多，对国内现货偏紧形成一定缓解。低库存虽有支撑但难以提供更多上行动力。而需求端，不锈钢终端表现不温不火，三元前驱需求依然偏弱，市场信心不足。长期看，镍中线供需转为过剩局面明朗，技术面空头趋势明显，逢高做空思路不变，短期前低附近存在支撑，顺势逢高做空为宜。
风险点：政策及资金扰动、需求端变化、主产国出口政策、黑天鹅事件冲击
