2019年4月兴业期货镍月报

　　宏观层面：国内方面，中国3月PMI表现超预期，且重回荣枯线上方，其中的新订单连续两个月提升表现需求正逐步改善，提振市场对需求边际回暖的信心，建筑业PMI回升显著，基建补短板效果显现；国际方面，英国脱欧进程一波三折，不确定性较高，主要经济体经济增速放缓、金融市场波动加剧的市场环境并未发生扭转，叠加美债10Y-3M利差转负带来的降息及衰退忧虑，中长期宏观压力仍存。

　　中观层面：进入4月，随着菲律宾雨季结束，镍矿供应转为宽裕，同时印尼镍铁新增产能集中投放逐渐临近，国内镍铁新增产能投产明显加快，叠加调降增值税后经盈利窗口打开，整体供应持续增加，而下游需求始终无实质性改善，300系不锈钢库存仍处历史高位，基本面并不乐观。

　　微观层面：基金净多头持仓增加。

　　策略建议：中长期激进者沪镍持空头思路，逢高介入空单。

　　风险提示：镍铁新增产能投放延后，鑫海及印尼德龙不锈钢项目提前落地。