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繁（1）订单较为旺盛，开工积极性高，但同比走弱
目前大部分代理和贸易商已经陆续进入待假状态，镍不锈钢产业链生产企业原料库存充足，订单较为旺盛，但同比去年走弱。预计2022年春节后，初八、初九大部分上下游企业正式复工，节后开工率也将维持较好水平。而之所以弱于去年，是因为去年同期号召就地过年，企业轮班，且今年消费整体较去年稍弱。目前，企业复工主要面临的风险还是在于原料端价格上涨和疫情蔓延。针对冬奥会、残奥会问题，会场地点在北京、张家口，而镍和不锈钢企业基本集中在华东和华南地区，局部会稍有影响，但整体影响不大。
从开工或产量数据看，镍不锈钢产业链企业在1-2月基本均有减产现象，但2月份更为明显，3月份基本恢复正常水平。近三年来，1-3月份镍铁厂开工率均在55%以上，而目前镍铁厂镍矿库存充足，高镍铁价格上涨最高至1450元/镍点，生产利润转好，预计2022年春节后镍铁厂开工率约为58%。电解镍方面，主产地甘肃地区季节性减产，而纯镍目前升水高挺，现货市场一板难求，需求旺盛，因此企业复产动力较足，预计开工率达到63%，与去年同期相当。不锈钢方面，市场预期地产竣工向好，出口订单较为饱满，且钢厂2月份接单较好，预计节后钢厂将加足马力生产。
（2）纯镍维持目前去库状态，不锈钢垒库或同比有所抬升
历年春节前后纯镍社会库存基本呈现去库态势，而不锈钢季节性垒库。目前硫酸镍原料紧张，而一季度没有湿法冶炼中间品新增产能投放，对纯镍依赖度仍然较高。因此，春节后一段时间内，预计纯镍现货仍然紧张，去库态势延续。不锈钢方面，2月份钢厂订单较为饱满，青山、德龙等钢厂春节实际减产有限，预计春节前库存累计或较去年有所抬升。但是，2月份春节后预计下游企业由补库需求，需要关注补库需求能否消化累积的库存。
（3）今年镍和不锈钢春节后行情预判
我们认为，目前镍和不锈钢产业链企业订单较为饱满，预计春节后开工积极性较高，但同比2021年相对走弱。镍在进口窗口没有完全打开之前，现货短缺问题较难缓解，预计春节后维持去库态势，镍价震荡偏强。密切关注纯镍到货情况和镍中间品投放进度。不锈钢方面，原料端镍铁、铬铁价格偏强，成本具备支撑。市场预期地产竣工向好，后端需求旺盛，在消费未得到明确证实或证伪之前，不锈钢节后仍或震荡偏强。春节前后波动加剧，注意风险管理。
