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繁各有关单位：
根据《上海期货交易所风险控制管理办法》第十六条、第十七条规定，交易所研究决定如下：
自2022年3月11日（即3月10日晚夜盘）交易起，镍期货NI2204、NI2205、NI2206、NI2207、NI2209、NI2212、NI2301合约继续交易。
自2022年3月11日（即3月10日晚夜盘）交易起，镍期货NI2204、NI2205、NI2206、NI2207、NI2209、NI2212、NI2301合约的涨跌停板幅度为17%。
导语：3 月 8 日晚，伦镍暂停交易上了微博热搜，互联网财经、自媒体公众号，一股脑地对我们有色重器、“小小”镍市，起了兴趣。作为一个立足有色金属价格分析、期冀中国有色金属期货价格能够更好的服务我们的产业，能够走出世界的期货研究员，也就是我，哪怕忙碌了一整天，夜深人静、刷刷标题，也难免慨叹、难辨喜乐! 市场当作一个故事，取了个足够博眼球的标题，各种刷刷刷，阴谋论有之、爱国论有之，但对我们行业现在面临的挑战、可能面临的机遇， 全无营养、一味渲染。现在，我想对广大看客说，我们有色金属行业、我们有色金属期货人，都在实打实的忙碌着。中国期货市场的成长，尤其有色金属期货的成熟，从来都是直面挑战的。我们也曾是株冶、国储铜、中航油事件的主角，丰富的应对经验告诉我们，在“危“面前，更要看到“机”。简言之， 现在是我们树立自信的时候，是我们全方面检视底气，多位一体为中国期货市场定价赢得更多声誉的时候！
正文：
这次事件更进一步的显示出 LME 远期定价、现行布局已难堪全球有色金属定价中心的重任。金融市场，尤其现货衍生品市场的基石是全球贸易物流，伦敦金属交易市场的起源依靠的是日不落帝国的兴盛。沧海桑田、时移势易，欧美等发达经济体当前既不是有色金属的消费大国，也不是主产国，其仓储布局虽然傲足全球，但细看选择合作的仓库多为欧洲老牌港口、合作仓储公司也都是传承百年的老牌物流，现今它所代表的、通过现货日交割机制形成的官方结算价，从全球更广阔的市场来说，已然局促。
多年滚爬，中国的有色金属行业，是遵守市场规则的，我们会承担、会检视、会完善套期保值业务的合规流程，但 LME 作为全球有色金属交易中心，伦镍两日波动 200%的行情，暴露了它的商誉，也显示了 LME 在竞争激烈的全球交易所行列中失去了足够的创新力，虽然它也是港交所收购的交易所，难以自戕，但港交所本身就是上市公司、也是以利润为核心驱动的；即便特区政府也仅占普通股比例的 5.9%（2021 年上半年年报），第二大股东是股份持有 2.84%的 JP 摩根。这里我们要说，在尊重市场规律的基础上，现代期货交易所承担的责任是市场公器、是商品贸易的基础设施。此次事件给我的最大启发、我们期货行业要抓住的最大机遇就是：开放、开放，在对的方向上更进一步的开放。多年来，勤恳深耕的上海期货交易所、还在襁褓期想要立足新能源品种的广州期货交易所，此次暴雨后，厉兵秣马，补其不足。
三、印尼今年将最高增加40万吨镍产量 或重新考虑对镍铁征收出口税
外媒3月9日消息；印尼将在明年提高镍产量50万吨。另外，印尼将把煤炭特许使用权（CoalRoyalty）税率提高到28%，可能在下个月发布煤炭特许使用费的规定。
印尼认为没有必要实施煤炭出口禁令。
NI2204、NI2205、NI2206、NI2207、NI2209、NI2212、NI2301合约连续三天达到涨停板，根据《上海期货交易所风险控制管理办法》第十六条规定，交易所研究决定如下：3月9日收盘结算时，NI2204、NI2205、NI2206、NI2207、NI2209、NI2212、NI2301合约的涨跌停板幅度保持为17%、交易保证金比例保持为19%。3月9日晚夜盘交易起，NI2204、NI2205、NI2206、NI2207、NI2209、NI2212、NI2301合约暂停交易一天。
外电3月9日消息，瑞银集团(UBS)周三表示，将2022年铝价预估上调100-700美元/吨，并预计2022年铝价将暂时突破4,200美元/吨。瑞银将铜价预估上调1,000美元/吨，至每吨12,500美元/吨。瑞银预测镍价将维持在较高水平，因在电池行业需求旺盛之际，俄罗斯镍供应中断加剧了市场紧俏局面。
2022 年 3 月市场见证镍历史时刻，两天时间伦镍从 3 万美元/吨直接上冲至 10 万美元/吨，第一天镍涨了一个铜+铝+铅+锌，第二天镍又涨了一个自己，面对如此的涨幅，LME 于 3 月 8 日 16：15 紧急停止镍交易。镍的强势上涨是有多方面支撑，对俄镍制裁的预期凸显库存压力，国内外精炼镍现货持续紧张都支撑价格上行。但如此之大的涨幅并不能通过基本数据逻辑来解释了，最主要的还是来自于资金利用镍交割品不足的结构性短缺问题围剿空头，空头风险累积，资金大规模交战，强势拉涨价格。
空头也有自己的坚持，印尼从镍矿供应国逐渐成为了全球原生镍的供应国，其背后多来自中资企业的投资与支持。2022 年将是印尼新项目投产的大年，尤其中资企业对自家在建产能增长有很强的预期，甚至市场也给出了 2022 年供需前紧后松、总体供应小幅过剩的一致看法，无奈这些产线的产品多为含镍生铁、高冰镍和镍湿法冶炼中间品，并不能直接用于交割，交割产品与行业产品结构不匹配成为了当前的主要矛盾，但并不能代表供需矛盾，即使下半年镍价回归基本面而价格回落，但这波的强势上涨也给空头留下了较深的阴影。
老生常谈低库存，俄乌冲突加剧紧张局面
2021 年 5 月份开始， LME 镍库存持续去库，低库存成为镍价支撑的老生常谈，以2021 年全球 281 万吨的原生镍消费量来看，目前全球精炼镍显性库存量仅够一周的消费期。2022 年 LME 镍现货升水迭创新高，显示出海外精炼镍的紧张程度，俄乌突发战争加剧了紧张的局面。
3月8日，伦敦金属交易所（LME）镍价日内涨幅一度扩大至100％，连破6万、7万、8万、9万、10万美元整数关口，两个交易日大涨248％，持续刷新纪录新高。国内沪镍价格则自3月7日起连续三个交易日触及涨停。截至3月8日晚上22：00，国内沪镍2204合约封于日内涨停价267700元/吨，按照此时人民币汇率1美元兑6.316人民币计算，对应的外盘镍价约为42384美元，和LME当日下午最后的80000美元镍价还有非常大的差距。
本轮镍价的大幅波动既有市场供需矛盾的反馈，但短短两日涨幅如此之大更多是多空资金搏杀的结果。交易所也不得不开始采取紧急应对措施，3月8日下午16时，LME开始暂停镍交易，随后LME发布公告称，继3个月期镍价进一步史无前例上涨后，将取消所有在英国时间2022年3月8日凌晨00:00或之后在场外交易和LME select屏幕交易系统执行的镍交易，并将推迟原定于2022年3月9日交割的所有现货镍合约的交割。
国内方面，3月8日下午，上海期货交易所发布公告称“近期国际形势复杂多变，境外期货市场镍价格出现剧烈波动。我所将视市场情况依规采取进一步措施。请会员单位和投资者做好风险防范工作，理性投资，共同维护市场平稳运行。” 根据《上海期货交易所风险控制管理办法》的规定，当某期货合约出现连续三个交易日涨停后，第四个交易日有两种选择：一是继续交易，但会采取(1)调整涨跌停板幅度，但调整后的涨跌停板幅度不得超过20%；(2）对部分会员或者全部会员、单边或者双边、同比例或者不同比例提高交易保证金；(3）暂停部分会员或者全部会员开新仓；(4）限制出金；(5）限期平仓；(6）强行平仓等相应措施。第二种选择是第四个交易日暂停一天交易，在第五个交易日继续交易，并采取(1)调整涨跌停板幅度，但调整后的涨跌停板幅度不得超过20%；(2）对部分会员或者全部会员、单边或者双边、同比例或者不同比例提高交易保证金；(3）暂停部分会员或者全部会员开新仓；(4）限制出金；(5）限期平仓；(6）强行平仓等相应措施。如果国内合约价格继续涨停，国内交易所或将宣布进入异常情况并采取强制风险控制措施。
从2020年的原油“负价格”到2022年的镍价两天上涨248%，市场有太多极端的情况出现，不断考验着投资者、期货公司和期货交易所的风险控制能力。近期，俄乌冲突引发的能源危机导致原油、天然气价格出现飙升，并带动大宗商品价格出现剧烈波动，我们无法事先确认下一个“黑天鹅”事件会发生在哪里，会牵涉到哪个品种。因此，强烈提示各位投资者谨慎投资，时刻保持风险意识，及时调整自己仓位，做好风险控制！
近期有色市场风云变幻，先是俄乌冲突使得整个板块普涨，而后传闻海外资本猎杀某著名国内企业20万吨做空期权，隔夜伦镍暴涨72%之后，今日继续大幅上涨。沪镍被动跟随上涨，盘面已经连续两个涨停。
此次上涨主要原因就是LME注册品牌镍产量少，趋势也还在减少。且该企业生产的高冰镍不能直接在LME直接交仓，投产速度跟不上资本上攻的速度。
盘中按最高价推算，该企业做空套保盘浮亏已达100亿美元以上。作为资金实力雄厚的世界500强企业，若能及时获得银行授信，加足马力生产，度过此次危机还有机会。且站在资金角度，LME作为交易所也要审慎考虑万一该公司违约而造成的重大风险而出面协调（无人填补窟窿从而造成交易所财务危机甚至破产）。因此盘面看，只有往远月移仓所造成的基差亏损，并无斩仓迹象。若事件进一步发酵，资金链断裂，也将会影响国内企业在印尼项目的投产。极端行情之下，更应该关注资金动向，若发生交易所参与强平造成的猛烈减仓还是多单也应该及时离场观望为宜。截止发稿前，伦敦交易所已暂停镍金属交易。
而俄乌冲突暂未造成实质性的减产：2021年俄镍产量同比下降18%至193000吨。之前减少的产能在去年四季度恢复，2022年产量达20万以上，预估保持不变。受物流影响乌克兰Pobuzhsky已产能减少，该厂生产水淬镍12-14万吨，折合镍金属量为1万多吨，影响不大。
概述：俄罗斯是有色金属及原油、天然气能源的重要产地，对欧洲国家出口占比较大。受到俄乌冲突升级的影响，作为全球主要的镍生产国，对于镍的供应可能会有较大的影响，市场对镍的供应端的担忧，镍价出现有史以来最极端的价格走势。受对俄制裁担忧扰动，伦镍连续两日暴涨，一度达到历史最高价的两倍，随后LME取消了3月8日的交易，目前处在停牌阶段。
在镍供需偏紧，低库存以及乌俄局势影响俄镍出口背景下，LME镍价走出创纪录行情，昨日市场传出嘉能可逼仓青山，隔夜LME镍价最高涨幅达88%至55000美元/吨，今日LME镍价仍延续上涨。镍价目前已完全脱离基本面，完全受资金博弈影响，预计在资金博弈未结束之前，镍价恐延续强势。国内沪镍因涨跌停板制度，已连续两日涨停，按照目前LME的镍价，沪镍后续恐继续涨停，本文根据《上海期货交易所风险控制管理办法》对之后的沪镍走势进行解读。
按照LME镍最高点55000美元/吨的镍价，按照昨日进口亏损4万的价差来算，目前国内沪镍对应的价格为36万元/吨。
若沪镍出现连续涨停单边市，以沪镍2204合约为例来进行解读。
D1：20220307，沪镍涨停板为12%，结算价为198970元/吨；
在地缘冲突引发的供给担忧下，镍价一路飙升，周一开盘后镍价继续上涨，沪镍突破21万元/吨关口至涨停，伦镍涨至3.3万美元/吨以上，镍价创十多年来新高。欧美对俄制裁的加剧使得俄镍流通受到影响，俄罗斯镍供应占全球9%左右，而当前全球镍库存低位，供应短缺预期加强令镍价大幅上涨。总体来看，俄罗斯被制裁对于海外的影响远高于国内，镍价外强内弱局势加剧，精炼镍进口亏损高达八年峰值，部分内外反套头寸的砍仓导致进口比价不断新低。
基本面来看，目前纯镍的缺口短期无法通过现有高冰镍和湿法中间品产量弥补，现实依旧偏紧，全球库存持续去库，纯镍仍处缺口状态，升水维持高位，LME 升水接近 700 美元。需求端国内不锈钢产能不断释放，德龙二期及众拓新材料产能投产，3 月 300 系不锈钢排产再创历史新高，环比增 23%，同比增 12%，对镍的需求增加，新能源依旧维持较高景气，原料价格上涨带来的成本压力仍能顺畅向下游转移。
现阶段纯镍供应紧张背景下，纯镍主要生产国的地缘军事冲突将镍价推升至高位，预计短期镍价将保持偏强运行，库存拐点到来之前镍价易涨难跌且具备高弹性。长期来看，镍价面临着近端库存持续去化和远端印尼新增产能大量释放的多空博弈，而当前镍仍然由低库存逻辑所主宰，处于偏强震荡的格局中，印尼高冰镍和湿法中间品释放产能导致库存拐点出现以及俄乌冲突风险完全释放之后才会带来逢高沽空机会。
国投安信期货
伦镍大幅上升，拉动沪镍跟涨，双双创出新高，领涨有色。造成镍价飙升的主要原因在供给端，俄镍供应担忧和全球低库存是镍价上涨的核心驱动：由于俄乌局势反复，镍海外炼厂减产风险加剧，同时物流停运的可能也继续推高镍价；另外全球精镍库存持续下滑处于历史低位，进一步加剧镍的供应担忧，带来挤仓式上涨。镍短期仍受俄乌局势主导，若冲突恶化或对俄制裁升级，镍价将延续强势；反之若局势缓和，溢价消退或造成镍价高位回落，局势不确定性造成镍价极端波动，表现出明显的投机性。基于俄乌影响及自身供需偏紧，短期镍价易涨难跌且弹性大，伦镍价格有望拉动国内镍价跟涨，操作上建议前期多单继续持有，未入场的观望为主；套利方面，关注内外价差情况，考虑多伦镍空沪镍操作。 2022年3月7日，伦镍日内涨超65%，触及48000美元/吨，创2007年6月以来新高，年内累计涨幅超过70%。伦镍的飙升也同时带动沪镍跟涨，沪镍盘中涨停，冲破21万关口，再创上市新高，年内累计涨幅达40%。
近期镍盘受俄乌局势主导，主要矛盾在供应紧张。俄罗斯作为世界第一的镍板出口国、世界第五的镍矿储量国，2021年俄罗斯原生镍占全球比例约8%，其中俄镍板是伦交所主要的镍交割品。俄乌冲突不断激化，随着对俄罗斯的制裁扩大，俄受到来自欧美“金融核弹”的制裁，禁止其主要银行使用 SWIFT 国际结算系统，间接影响对供应商的付款；另外多国开始审查及限制俄罗斯的物流运输，俄镍的交易受到一定程度的阻碍，进一步扰乱俄镍供应，在全球镍本就供给偏紧的情况下，加剧了市场对镍供应的担忧，引爆市场做多情绪，推动镍价一路冲高。
十三、伦镍单日上涨近80%！LME对所有主要合约增加递延交割机制
昨夜今晨，外盘大宗商品延续“暴走”模式。本身低库存紧供应的镍价在市场情绪的助推下暴涨，而地缘政治因素引发市场对俄镍供应的担忧叠加冶炼成本高昂，为镍价上涨提供了重要支撑。
伦镍日内一度暴涨78%，最高达55000美元/吨。截至今日凌晨收盘，伦镍收涨76%，至50905美元/吨，为2007年6月以来最高水平。伦铜跌3.35%，伦铝跌2.75%，伦锌涨1.28%，伦铅收于平盘。
受伦镍影响，沪镍继日盘涨停后，夜盘继续涨停，涨幅15%，收报228810元/吨。
由于行情波动加剧，上期所昨日晚间发文提示市场各方做好风控。
