广发期货LME镍恢复交易的通告详解

报告摘要

LME镍自3月8日暂停交易，拟于3月16日恢复交易，并修改相关交易交割和问责细则，最新公告主要内容如下：

1) 镍将在3月16日伦敦时间早上 08:00重新开盘, pre-open 在开市前半小时开始, 即电子盘从伦敦时间07:30 AM 开始接受挂单，自3月17日起, 交易时间恢复正常 (Select 伦敦时间 01:00 -19:00)

2)所有3月16日之前签订的镍合约，到期日介于3月16日到3月22日的合约，全部推迟到3月23日（星期三）

3）建立问责机制

报告正文

1主要内容

*通告总结

1) 镍将在3月16日伦敦时间早上 08:00重新开盘, pre-open 在开市前半小时开始, 即电子盘从伦敦时间07:30 AM 开始接受挂单，自3月17日起, 交易时间恢复正常 (Select 伦敦时间 01:00 -19:00)

2)所有3月16日之前签订的镍合约，到期日介于3月16日到3月22日的合约，全部推迟到3月23日（星期三）

3）建立问责机制

*

恢复交易

镍合约将在伦敦时间3月16日早上 8点在所有LME执行场所恢复交易。从3月17日星期四开始，镍合约的交易将按照LME网站https://www.lme.com/en/trading/trading-venues/trading-times上公布的通常公布的时间进行。LMEselect上的交易应以正常的方式恢复，市场应以预开状态pre-open开盘，但盘前交易应在恢复日期的伦敦时间07:30开始。 

*价格限制

涨跌幅限制于3月15日适用于除镍以外的所有基础金属品种，镍品种从3月16日恢复交易以后执行涨跌幅制度镍的涨跌幅水平将在伦敦时间3月15日14:00 PM前另行通知。涨跌幅执行的基础是上一个交易日的收盘价。涨跌幅执行的具体情况如下。

1）对于镍，目前认为基准是10%，最低5%，根据市场情况进行调整

2）对所有基础金属执行15%的涨跌幅限制。

3）或对镍实行最低5%，暂定10%的涨跌幅，其余基础金属实行15%的涨跌幅。

4）对于镍品种，上一个交易日定义为3月7日的收盘价（美元计算）

*延迟交割

所有3月16日前签订的镍合同的交割，以及3月16日至22日期间交割的合约统一延迟到3月23日星期三。持有多头头寸并执行延期交割的客户需要对相应的空头进行carry展期。在这种情况下，LME将会对需要进行相应交易的会员提供指示。该措施旨在确保市场在操作上无需在恢复日后的短期内履行任何交割义务，进一步确保市场的稳定。参与者可以在3月17日至3月22日期间实行镍头寸的carry展期交易，如果他们希望进行交割或收货。 

*临时修订镍的问责等级，镍头寸和保证金相关信息

会员必须在每个工作日20:00前披露所有超过100手的镍场外交易头寸知。当LME向客户提出要求时，客户需要配合LME的要求并提供理由。镍的问责水平从6000 手 降低至3000 手。如果会员持有的头寸高于上述级别，LME将会向客户索取持仓理由，并酌情处理。本条款适用于所有场内和场外交易，并适用于所有会员。

需要对会员做出提醒的是，如果LMEclear认为需要更多的抵押品来满足会员的保证金，LME Clear可以根据清算程序C：5要求会员提供额外的抵押品，包括并不限于交割风险，集中风险，错误风险和信用风险。

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本月平均价结算方式 

   本月自8/3 日起至15/3虽然交易中断, 未有 CSP 或 Closing price 价格, 中断天数仍然计入本月交易天数总和, 但中断日官方价格将使用下一交易日的官方价格 。

2原文翻译

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原文网址：https://www.lme.com/en/News注：(本文仅为研究员理解简要, 若有歧义, 请以英文版通告为准)*

致：所有会员和其他相关团体 *

Ref：22/064 *

类别：交易 *

日期：2022年3月14日 （伦敦格林尼治时间） *

内容：镍市场更新与市场交易恢复安排

1. 对所有基础金属实行每日限价（daily price limit）

2. 交货延期安排

3. 对镍品种实行问责制度

4. 对OTC交易的信息披露

5. 在突发事件/中断事件期间确定官方价格和收盘价格

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总结： *

本通告

1. 确定LME镍合约于伦敦时间2022年3月16日（星期三）早上8时恢复交易

2. 对所有基础金属实施每日涨停跌停制度，适用于所有LME交易执行场所

3. 所有3月16日之前签订的镍合约，到期日介于3月16日到3月22日的合约全部推迟到3月23日（星期三）

4. 建立问责机制，概述了信息披露条例

5. 在发生可能导致交易所破产的突发中断事件的情况下，LME可以通过一些措施确立官方价格和收盘价格。

*定义条款

1. 本通知当中没有具体提及的术语可在LME rule book中寻找定义。 

*背景

1. 在（主要来自场外市场）存在大量空头头寸、地缘政治形势变化和金属库存低的背景下，3月8日（星期二）LME镍市场出现了无序的市场情况。LME一直在与相关利益方进行合作，评估市场状况和恢复交易的条件。LME特别指出，该市场的一个大客户目前已经和公布了获得一个银行业财团的支持的有关细节，这表明无序状态将得到缓解。

2. 在Notice22/054当中，LME提出了恢复镍市场交易的前提条件。LME实施的新操作将有助于市场恢复到满足22/054条件的市场环境当中。22/054当中的第二条款根据评估后认为不适合当前市场环境，该规定被认为不适合进行。交易将会在伦敦时间3月16日8时恢复。

3. 本通知详细阐述了恢复交易的运作安排。特别委员会SpecialCommittee就本通知行使其权利。措施包括：

4. 从3月15日起对所有金属实施每日限价，镍除外

5. 从3月16日起对镍品种实施每日限价

6. 3月16日前，3月16日至3月22日交割的合约，全部推迟到3月23日（星期三）

7. 临时修订镍的问责等级，从6000 lots降低至3000 lots，包括OTC头寸

8. Members被要求向LME提供场内和场外的镍头寸的额外信息，并定期报告

9. LME公布官方价格和收盘价实行办法的进一步信息，当价格触及每日上下限时，将会出现措施。

10. LME镍合约的参数受到了很大争议，特别是在交割级的镍处于低库存的情况下。LME在充分考虑这些概念（包括加强头寸限制，进一步提高头寸持有人的透明度，更广泛的可交付的物理镍的等级）下制定了本通知中的内容。

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恢复交易

7.镍合约将在伦敦时间3月16日早上8点在所有LME执行场所恢复交易。从3月17日星期四开始，镍合约的交易将按照LME网站https://www.lme.com/en/trading/trading-venues/trading-times上公布的通常公布的时间进行。

1. LMEselect上的交易应以正常的方式恢复，市场应以预开状态pre-open开盘，但预开放应在恢复日期的伦敦时间07:30开始。从预开放开始，会员可以开始向LMEselect提交订单，以帮助重新开放之前重建订单。

2. 为避免争议，在恢复时间之前，不允许镍合约在LME的任何执行场所(包括inter-office market)进行交易

*每日价格限制

1. 在通知22/055中 LME阐述了设立每日涨跌停的意图。

2. LME观察到相较于其他基础金属产品，镍金属的价格一直处于高位，价格走势和波动成为市场焦点。市场参与者对此表示了担忧，担心其他基础金属的品种也有可能出现极端波动的风险，尤其是在地缘政治因素的背景下。在考虑了上述情况以后，LME决定对所有基础金属品种进行每日价格的涨跌幅限制。

3. 涨跌幅限制于3月15日适用于除镍以外的所有基础金属品种，镍品种从3月16日恢复交易以后执行涨跌幅制度。段落13将会为每一个金属品种将设置精确的每日价格限制，并为镍品种提供参考范围。镍的涨跌幅水平将在伦敦时间3月15日14:00 PM前另行通知。

4. 涨跌幅执行的基础是上一个交易日的收盘价。涨跌幅执行的具体情况如下： 

5. 对于镍，目前认为基准是10%，最低5%，根据市场情况进行调整

6. 对所有基础金属执行15%的涨跌幅限制

7. 或对镍实行最低5%，暂定10%的涨跌幅，其余基础金属实行15%的涨跌幅

8. 对于镍品种，上一个交易日定义为3月7日的收盘价（美元计算）。

14.在LMEselect以外的执行地点进行的交易也被禁止在每日价格限制之外进行。

在Ring 和Inter-office market，在涨跌停范围之外的直接交易被视为错误交易并且无效。

如果会员无视本通知，在涨跌幅范围之外进行LMEsmart直接交易，将会被认为违反LME rule。

1. 在LMEselect上的交易如果报价高于/低于每日价格限制，交易将继续，但是该订单将会被拒绝。套利交易仍将启动，（前提是套利交易在其各的每日价格限制内），允许日期调整和明日展期预定（tom-next rolls）。会员应注意，如果他们与客户进行为期三个月的直接交易并希望调整此类交易，则该交易仍需要在每日价格限制内进行登记（无论在何处进行套利交易）

16.LME将持续关注通过前一交易日收盘价为基准执行的每日涨跌幅制度，所有合约的收盘价将会受到各自直接合约的每日价格限制，直至另行通知。LME致力于维护市场秩序，并可能在适当时候发布进一步的价格限制指引，或酌情调整每日价格限制。

17.任何现行制度如果与本通知相冲突，以本通知内容为准，直至另行通知。

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延迟交货

1. 所有3月16日前签订的镍合同的交割，以及3月16日至22日期间交割的合约统一延迟到3月23日星期三。持有多头头寸并执行延期交割的客户需要对相应的空头进行carry展期。在这种情况下，LME将会对需要进行相应交易的会员提供指示。

19.该措施旨在确保市场在操作上无需在恢复日后的短期内履行任何交割义务，进一步确保市场的稳定。参与者可以在3月17日至3月22日期间实行镍头寸的carry展期交易，如果他们希望进行交割或收货。 

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责任级别，与镍头寸和保证金相关信息

1. 根据LME条例 Part212.1.4，会员必须在每个工作日20:00前披露所有超过100手的镍场外交易头寸，直至另行通知。当LME向客户提出要求时，客户需要配合LME的要求并提供理由。此要求适用于法人实体级别。报告的头寸必须是从头寸持有人的角度出发。

持有头寸的会员必须按照LME提供的模板进行报告，头寸报告需要发送到market.surveillance@lme.com。如有任何疑问或疑虑，请直接发送至 market.surveillance@lme.com。

1. 镍的问责水平从6000 lots 降低至3000 lots。如果会员持有的头寸高于上述级别，LME将会向客户索取持仓理由，并酌情进行处理。本条款适用于所有场内和场外交易，并适用于所有会员。

2. 需要对会员做出提醒的是，如果LME clear认为需要更多的抵押品来满足会员的保证金，LME Clear可以根据清算程序C：5要求会员提供额外的抵押品，包括并不限于交割风险，集中风险，错误风险和信用风险。

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受中断时间的影响和官方价格的确定

1. Notice22/54当中确定了3月8日起镍交易暂停期间，镍官方价格和收盘价不会确定。

这些确定的价格在恢复交易后的短期内会被中断。Part25当中将会进一步解释。

1. 官方价格和收盘价以不同形式作为MSAP和NAP的输入数据，确保月平均结算价（“MASP”）和名义平均价格（“NAP”）的完整性。每个中断的工作日继续计入天数，中断期间的工作日官方价格/收盘价将使用下一个工作日的有效的结算价/收盘价，以确保NAP和MASP数据的完整性。NAP和MASP是与进入场外交易的对冲交易相关的重要考虑因素，这些交易与场内 MAF 和 TAPO 头寸有关。

2. 就Part23而言，中断事件包括导致LME在特定经营日不公布任何金属品种的官方价格或收盘价的任何事件。包括并不限于：

a) 相关金属暂停交易的任何工作日

b）对于任何金属，在达到每日价格限制，或通过每日价格限制进行交易。如果通过直接和套利的组合来暗示将会达到每日价格限制，则买入价为在给定营业日确定相关价格的期间内，设置为上限，或要约设置为下限。

26.LME应全权酌情考虑是否发生了中断事件。LME专家可以进行判断。

27.Part3第14条当中提出了在中断事件下会员的义务和禁止的行为。

28.如果LME判断发生了中断事件，需要尽快通知市场。市场参与者需要注意，鉴于这次中断事件的发生，中断时间可能在短时间内再次发生。

1. 根据上文Part 25，在整个镍暂停期间，尤其适用于官方价格，由 LME 根据第 24 段中的方法计算的MASP 和 NAP 值将继续以通常方式通过 LME 的市场数据发布并获得反馈。

30．LME了解到市场参与者通过官方价格/收盘价格的平均值来评估场外交易的合约。在此提醒市场参与者，在镍合约暂停交易期间对镍合约产生影响的情况下，交易双方应当考虑对手方的合约条款，而不是孤立的依赖本通知当中的指导来评估对场外交易合约的影响。

*下一步措施

31． LME将在镍合约市场复牌以后对所有的贸易进行加强监控。LME对停牌前的交易活动和镍市场的状况的审查正在进行中，并在LME Rule条款下实行收集信息的权利。如果该审查表明有一个或者多个滥用活动（abusive activity）参与者，LME有权根据Rules展开正式调查。

1. 会员应将与本通知有关的任何一般性问题提交给 LME的关系管理团队RM@lme.com 的。有关责任级别和信息的查询，有关镍头寸的信息，请发送至marketsurveillance@lme.com。

James Cressy COO

 cc:

Board directors

SpecialCommittee

Nickel Committee

User Committee

附件：OTC头寸报告模板